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老望 發達集團副董事長
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來源：您真內行
發佈於 2022-05-09 06:22
穩定幣是加密貨幣的皇冠：USDD能否破局？--1
俄烏戰爭讓加密貨幣受到前所未有的關注，美元霸權成為繞不過去的門檻。人們不可能拋棄美元，但是又不願被美元霸權所收割，這種意願如果能進行量化管理，對消費者將有很大吸引力。扎克伯格的Libra已成昨日黃花，孫宇晨的USDD能否破局？
波動和穩定是金融創新的根本。
我一直非常關注穩定幣的發展，因為穩定幣是加密貨幣市場的技術皇冠，也是其真正走向成熟的標誌。
所謂穩定幣指的是錨定美元等法幣或者其他價值穩定的資產，目前穩定幣類型包括法幣抵押型穩定幣，如最出名的穩定幣Tether（USDT）、USD Coin（USDC）、Binance USD（BUSD）等。此外還有一些數字資產抵押穩定幣、算法型無抵押/部分抵押穩定幣等。截至今年4月4日，市值排名前十的穩定幣的總市值就已突破1817億美元。
在過去幾年裡，加密貨幣市場已經創造了令人驚訝的、持續的波動性與流動性，但是在穩定性管理方面一直存在很大的問題，這極大限制了加密貨幣在真實場景中的應用價值。作為投資工具，加密貨幣良好的波動性和流動性極大滿足了人們的投機慾望，但是作為支付工具，加密貨幣又讓消費者望而卻步，也成為了傳統央行的主要批評對象。
一、穩定幣難在哪裡？
加密貨幣體系的成熟需要建立起波動性、流動性和穩定性的三角結構，目前缺了穩定性這一極。
從各國央行對加密貨幣的監管政策來看，最主要的指責還是其過度波動所帶來的系統性風險，儘管我認為更深層的原因其實是去中心化的架構最終會損害央行的權威性。
穩定和波動是兩個相互制約的因素，傳統的央行貨幣政策在多年的爭論之中也是左右搖擺，形成了按規則行事和相機抉擇兩種策略。但這兩種方法都存在很大的問題，例如按規則行事有可能會失去對市場波動的敏感性，錯失干預的時機，而相機抉擇雖然可以根據經濟運行形勢靈活地選擇操作方法，但是這種做法本身就在創造不確定性，損害了央行的權威性。
根據費雪方程式，數字技術帶來的貨幣流轉速度提升將創造額外的經濟產出，這是穩定幣的核心價值。
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