個股分析：肥料價格上漲，台肥(1722)、東鹼(1708)Q1營收搶眼，獲利看俏
2022/04/14 11:05 財訊快報／記者巫彩蓮報導

俄烏戰爭衝擊天然氣供應，波及歐洲糧倉造成小麥大宗農糧價格上漲，台肥(1722)、東鹼(1708)等肥料股反映原料成本墊高、需求成長，第一季營收表現突出，台肥首季營收達40億元，年增率38%，東鹼硫酸鉀、航運兩大事業俱佳，首季營收達19.11億元，年增率達125%，上述兩檔個股第一季獲利優於前一季。

台肥為國內最大肥料生產廠，年產能約60噸，約占國內總需求量七成左右，截至去年第三季為止，肥料(各式複合肥料/單質肥料)、化工(液氨/磺胺酸/工業尿素/硝酸)占營收比重約82%，不動產占15%，以及其他占3%。

尿素生產微利化、環保管制等因素影響，近年來全球投資呈現減少，或是關停產線，新增產能有限，每噸尿素均價由2017年每噸226美元，推升到去年每噸480美元，而今年更因為俄烏戰爭帶動全球天然氣價格飆漲，根據最新一季天然氣每百萬英熱(Mmbtu)價格上漲到30～35美元，較去年同期漲幅達兩倍。

法人以原料、電力成本推算天然氣進料的尿素均價漲到700美元，以去年480美元均價來看，平均漲幅達四成之多，而台肥轉投資持股五成朱肥，以合約價向SABIC購買天然氣，天然氣漲勢影響性較小，也擴大尿素利差空間，天然氣走高亦推升液氨價格飆漲，近期國際報價已漲到1千美元，超越長年平均200～300美元，由於朱肥擁有尿素年產量65萬噸、液氨年產量42萬噸，法人推估，今年朱肥轉投資收益達38億元，年增率26%。

肥料、化工營收同步成長，台肥第一季營收為40.8億元，年增率38%，法人推估單季稅後淨利為8.85億元，每股稅後盈餘0.9元。

東鹼主要供應硫酸鉀，原料氯化鉀在俄烏戰事發生以來，報價應聲勁揚，反映原料漲勢，中國大陸硫酸鉀報價從年初的4133元人民幣，上漲至3月中4800元人民幣，平均漲幅達16%，硫酸鉀走高、散裝運價調漲，第一季營收19.11億元，季增率達兩成，年增率達125%。

東鹼也因為股價波動劇烈，主管機關要求其公布近一個月獲利自結數，2月稅後淨利為1.43億元，每股稅後盈餘0.57元，3月營收為6.48億元，月減率4.88%，硫酸鉀價格走高支撐其獲利表現，法人推估，單季每股盈餘有1.5元水準。