警戒！供應鏈恐轉由需求端主導
工商時報 陳碧芬 2022.04.02
圖／本報資料照片

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中華經濟研究院1日發布數據顯示，2022年3月台灣採購經理人指數PMI為57.8，雖連續21個月呈現擴張，但3月指數回跌1.0個百分點，主要來自新增訂單與生產指數的擴張速度趨緩。中經院認為，「這不是非常正面的訊息」，恐示警供應鏈將轉由需求端全面主導。
中華經濟研究院長張傳章指出，俄烏戰事、原物料價格激烈震盪，已快速擴散，影響到台灣製造業的經營與景氣判斷，滿手訂單的廠商被迫縮手觀望，不急於出貨了。從半年報廠商調查也可看出，業者今年更關注庫存成本、採購價格，這些攸關企業利潤，而不是接單或出貨狀況。部分經理人憂心地緣政治因素推升原物料價格，致使成本攀升，對未來六個月展望指數，3月的調查結果回跌4.2個百分點至60.9。
3月台灣PMI的五項組成指標中，新增訂單、生產、人力僱用與存貨擴張，供應商交貨時間上升。其中，經季調後之新增訂單指數回跌6.2個百分點至52.4，為2020年7月以來最慢擴張速度。經季調後的生產指數亦回跌4.3個百分點至55.2，連續兩個月呈現擴張。六大產業全數回報PMI擴張，除了交通工具產業，其餘五個產業PMI均在60以上。
中研院經濟所研究員簡錦漢分析，台灣PMI看起來很穩健，但俄烏戰事影響尚未反映在3月PMI上，戰事導致原物價格上漲，會影響消費者購買力，加上蘋果傳出砍單，看起來「景氣有鬆動」，應是需求端導致製造生產放緩。
中華經濟研究院助研究員陳馨蕙以電子暨光學產業為例，整體台灣PMI受訪廠商中占比50％，未經季調的電子暨光學產業PMI指數，自2021年12月起，連續三個月擴張速度趨緩，3月雖然指數回升8.4個百分點至62.8，從未來六個月展望指數來看，3月指數回跌5.0個百分點至61.8，結束先前的連續20個月擴張，影響非常大。
陳馨蕙指出，電子暨光學產業主力在出口市場，去年供應鏈嚴重緊張，廠商搶料、搶櫃，近期戰事導致部分原料價格天天在變、波動度又大，廠商在安全庫存滿載下，沒有意願繼續搶料，再加上客戶端擺出「下單，但不急著出貨」的態勢，廠商縮手十分明顯。總結來看，還是零售需求端在放緩，美國政府失業金補助結束，高通膨使得消費者需求往下走。

張傳章：不動產投資人要謹慎
中經院長張傳章1日表示，俄烏戰爭影響到各國經濟、能源與大宗商品價格大漲，對台灣GDP的影響預估在0.2～0.4個百分點間，加上造成通膨率偏高，央行的「升息三要件」目前情勢吻合。而新台幣正處貶值趨勢，央行繼續升息時將沒有同步推升台幣的壓力，有助於出口導向的台灣經濟，甚至有本錢、有條件時寧多升一點，因此，他呼籲不動產投資人必須謹慎行事。
張傳章指出，升息是抑制通膨預期，不是抑制物價，通膨預期比通膨本身衝擊更大，消費者物價指數CPI已連七個月超過2％，很多民眾都在反應物價上漲的問題。而央行第一季理事會決議升息，是「一石二鳥」的做法，對不動產市場而言，可以在心理上讓投資客產生嚇阻的效果。而接下來，只要美國繼續升息，台灣景氣也還可以的話，即三條件都吻合，仍會適度續升利率，但升息幅度可能不像美國這麼的大。
張傳章指出，隨著全球進入升息循環，不動產投資要注意未來利率上升的趨勢，央行已就這部分做了提醒，投資者更要預想到，未來購屋成本將會繼續攀高，出手前，應審慎判斷。
中研院經濟所研究員簡錦漢亦指出，央行升息1碼，不是要完全解決物價問題，現在時間點也不適合用升息來解決物價，現在的高物價屬於輸入型，即進口能源、糧食價格偏高，升息幅度若過大，會把消費動能壓低。美國升息要動作快且大步，是因為勞動市場、不動產都非常熱絡，要靠升息才可以壓抑這些現象，這是必要的。
中經院1日公布的3月台灣非製造業經理人指數（NMI）55.8，較上月攀升4.2個百分點，調查期間不包含此波新增的本土多點不明感染確診案例。張傳章表示，面對爆增的確診人數，接下來防疫措施趨緊、邊境管制開放時點延後都可能出現，影響所及，內需產業短期內難以提振，反映高通膨壓力的物價一直漲，也會影響消費動能。
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