個股分析：伺服器、車用帶頭衝，凡甲(3526)毛利率傲視同業，榮膺疫外資優生
2022/03/07 12:05 財訊快報／記者陳浩寧報導

凡甲(3526)近年深耕高毛利的利基型領域有成，即使去年銅價高漲，但全年毛利率仍維持46.7%的高檔水準，在連接線器產業中表現亮眼，再加上去年減資後股本輕盈，助攻EPS大躍進，首度賺進逾一個股本，EPS達11.19元。而今年在銅價漲幅趨緩下，預估毛利率有望更上一層樓。

凡甲去年營收26.20億元，年增近一成，毛利率46.7%，營益率27.2%，歸屬母公司淨利6.43億元，年增23.9%，EPS 11.19元，並擬配息11.16元，配發率近乎100%，以今日平盤價184.0元計算，殖利率達6%。

凡甲產品聚焦在伺服器、車用及筆電三大領域，然觀察凡甲獲利火車頭，主要來自高毛利的伺服器及車用兩大領域，近五年毛利率皆維持在四成以上水準，屬於連接線器當中的優等生。而在遠距辦公推升筆電、伺服器出貨成長下，再加上現金減資25%後，凡甲2020年營運表現已開始嶄露頭角，包含營收、毛利率、營益率及獲利、EPS皆刷新歷史新高。

據了解，凡甲去年在伺服器營收占比已超過五成，且毛利率優於平均水準，隨全球伺服器需求逐年成長，再加上新的CPU換機潮帶動，法人看好，即使伺服器營收占比已過半，但今年仍可望維持兩成成長。

除穩健獲利的伺服器產業外，在寧德時代、比亞迪等大客戶拉貨暢旺下，凡甲去年在車用領域更是高速成長，車用營收年增60-70%，高於全球電動車40-50%的成長比例，而今年在IC等缺料問題舒緩下，預估成長性仍會優於市場平均。

法人指出，去年凡甲在車用營收占比約10-15%，隨車用出貨持續放大，今年營收占比有機會接近兩成。

而在筆電方面，在去年高基期及全球疫情逐步趨緩下，市場預估今年筆電出貨約在2.2-2.4億台，較去年2.4億台持平或小幅下滑，主要來自教育型筆電的衰退，但以凡甲而言，產品主要出貨在商用及電競筆電，因此今年在筆電領域仍可望力抗衰退，維持去年表現。

至於在強茂方面，目前強茂握有兩席凡甲董事會名額，由於雙方在筆電、伺服器的客戶多有重疊，因此在人派交流及業務面拓展上可有更大發展空間，也為雙方未來在車用、資料中心等產品合作上增添期待。