‧財金雜誌 2008/09/19
【文╱關德安】
美國GDP、失業率、零售銷售、新屋及成屋銷售和領先指標等基本面數據可說乏善可陳；波浪理論、DMI和MACD等技術指標亦顯示美股後市偏空，第四季走勢令人難持樂觀看法。去年八月美國爆發次貸風暴，進而引燃信貸急凍危機，燃燒至今仍方興未艾，近日公佈的數據顯示，歐日兩大經濟均已陷入衰退，美國的退稅效應將陸續逐漸減退，第二季經濟增長榮景料將無以為繼。
美股道瓊和標準普爾五○○指數自去年十月觸及紀錄高點後，在次貸風暴導致美國金融體系動盪衝擊下，至今年七月初一度累計回挫逾二○％，正式宣示步入熊市，儘管近日美股回升，收復失土，就波浪理論而言，美股正在反彈浪B運行，大C跌浪可能會在第四季開展。
美國經濟劫數難逃
就支出面計算一個國家的經濟成長是由民間消費、國內投資毛額、政府消費和淨出口加總計算而得。當全球經濟有出現放緩或步入衰退危機時，上述四大領域中，投資毛額和產能利用率通常會率先減少。
美國爆發次貸風暴後，房價即不斷滑落，股市亦大受衝擊而跌跌不休，美國企業的產能利用率果然在去年七月時觸及本景氣循環高位八一．三七六％後，持續向下滑落，五月時最低見到七九．六％，近期仍在低位盤旋，不過與上波景氣循環最低位七四％附近，仍有很大的距離。
為因應經濟衰退情況，企業除削減投資金額、產能利用率下降和削減工時後，進一步因應策略就是進行裁員。美國失業率二月時還僅為四．七％，七月時已快速累計增加一個百分點至五．七％，今年以來非農業就業人口大減四六．三萬人，加上油價等商品價格劇升，因此儘管美國國會核准向人民退稅約一一○○億美元，並於四月底開始寄出退稅支票，促使美國五月零售銷售較上月增加○．八％後，旋即即持續下跌，七月時更是出現下降○．一％，清楚顯示美國民間消費開始減弱。
歐日經濟衰退 美國出口將遭遇阻礙
日本政府第二季GDP(截至六月三○日止的三個月內)較上一季萎縮○．六％，年化後萎縮二．四％，第一季修正後為擴張三．二％。日本第二季經濟萎縮，出口下滑且消費支出減少，為六年來第一次瀕臨經濟衰退。
德國經濟在第二季步入萎縮，GDP出現四年來首次的下滑，經季調後較第一季下滑○．五％，第一季為上升一．三％。歐元走強加上經濟成長趨緩，使得德國的出口需求受到抑制，通膨加速也使國內的民間消費走弱。歐元區第二季GDP為衰退○．二％。
難怪高盛國際經濟分析師Binit Patel於八月二十一日發佈的報告指出，未來幾個月美國、日本、歐元區及英國等佔全球一半產值的經濟體「不是已經陷入衰退，就是面臨嚴重的經濟衰退風險」。
美國經濟衰退週期長度可能超過一九七三年石油危機
前美國FED主席格林斯潘認為當前的全球經濟走緩是百年僅會出現一、二次的危機。世界金融界教父索羅斯也斷言，目前全球處於繼經濟大蕭條後最為嚴重的金融危機中。
這次油價在二○○七年一月最低點每桶不到五十美元跳漲至今年七月十一日的一四七．二七美元，加上美國爆發次貸風暴和信貸急凍危機，看來美國這次經濟衰退週期長度不會比一九七三年那次短，倘若以去年第四季美國GDP衰退○．二％作為分水嶺的話，美國要擺脫衰退可說為時尚早。
大C跌浪可能會在第四季開展
技術面而言，若就波浪理論來作分析，美股三大指數週線圖均在大B浪的小c波中，其中那斯達克指數週K線圖表現尤其完美，預估大C浪會在第四季以至少五個浪的情況開展，且不排除出現擴延浪的情況。
美股三大指數週K線圖中，那斯達克指數最為強勢，標普五○○指數和道瓊工業指數較為弱勢，後兩者在八月中下旬兩週分別出現黃昏之星(Evening star)和吊人型態(Hanging man)頭部型態；標準普爾五○○指數週線倘若收盤跌破一二六一，即可能預示大C浪的開啟，倘能收逾一三一三，則顯示目前仍在反彈大浪B的小c波中。
由於目前中長線的基本面和短中線的技術面均對美股不利，因此美股踏入第四季後開展大C跌浪的機會頗高，台股亦將連帶受到影響，多頭宜遠避，空頭可望主宰整個市況。
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