2021期貨研討會優秀論文摘要 台灣ETF溢價現象與賭博偏好
工商時報 數位編輯 2021.12.16
政治大學財務管理學系碩士林禹岑。圖／本報提供

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本文排除債券ETF和境外ETF後，採用曾於證交所或櫃買中心掛牌之125檔ETF為樣本，探討台灣ETF出現極端高溢價之成因，並從投資人行為面解釋。
實證結果發現：高溢價ETF的未來報酬表現較差，當溢價率超越30％時，60個交易日內標準化累積異常報酬率（SCAR）為-24％。觀察各類型ETF後發現，涉及期貨商品之ETF、具槓桿反向特性之ETF、符合前兩項任一條件之ETF，皆因期貨轉倉成本而導致溢價率顯著高於一般ETF。回歸結果顯示，高溢價ETF具有低市價、高單日最大報酬率、低年化報酬率之特性，與樂透型股票相似，可進而推論ETF的高溢價率與投資人的賭博偏好有關，但樂透股指數LIDX不適合直接作為ETF異常高溢價之預警指標。另外，投資者因損失趨避而不願實現損失，導致ETF市價下跌幅度小於淨值，使溢價率居高不下。又因投資者的關注會加深購買力道，導致規模大或交易量大的ETF溢價率更高。
（作者：*政治大學財務管理學系 碩士 林禹岑）
*通訊作者E-mail：108357008@g.nccu.edu.tw
發表人：林禹岑
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