2021期貨研討會優秀論文摘要 以波動擇時架構分析比特幣之經濟價值
工商時報 數位編輯 2021.12.16
文化大學財務金融系教授 洪瑞成。圖／本報提供

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本研究以Fleming et al.（2001 2003）的波動擇時策略（volatility timing strategy）探討黃金與比特幣對於傳統股債（E-mini S&P 500與美國10年期公債）投資組合效益。本文採靜態模型、固定相關係數GARCH模型（CC-GARCH）與動態相關係數GARCH模型（DCC-GARCH）在極小化風險與極大化報酬之投資組合策略下，估計包含股債與黃金（比特幣）之最適投資權重，運用夏普比率與經濟價值評估黃金與比特幣何者能產生較佳績效。並進一步考慮交易成本下，探討可能的最適再平衡策略。
實證發現，比特幣加入股債投資組合中時，無論在極小化風險或極大化報酬策略下，相較黃金皆能產生較高的夏普比率或經濟價值，顯示比特幣相較於黃金在本研究的樣本外期間對傳統股債投資組合為較佳避險資產。另在考慮交易成本下，本研究使用的三種再平衡策略下，策略二，即根據股票的投資權重作為再平衡策略的調整機制下，當股票的權重變動超過3％時進行投資組合的再平衡，產生績效最佳。
（作者：*文化大學財務金融系教授 洪瑞成、文化大學財務金融系研究生 顏劭穎）
*通訊作者E-mail：hung660804@gmail. com hung660804@gmail.com
發表人：洪瑞成