先探投資週刊 │ 2008-09-12文．陳弘
歷史新低的股價、個位數的月KD、超低股價淨值比、總市值只有重置成本的二成，DRAM股的長線投資價值已經浮現。
去年十一月份就有半導體廠商，依照二○○一年、○二年的歷史走勢推估，DRAM價格將見底反彈，事後印證，又是一起違背歷史經驗的案例，當時進場掃貨(不論是掃DRAM現貨或者DRAM股票)者，已經受到傷害，歷史經驗、統計數據失準，在過去五年來的金融市場中屢見不鮮，整個產業、金融環境丕變，新的典範與經驗不斷更新，更增添金融操作的難度。近期力晶先喊出減產十到十五％，爾必達跟進說要減產十％，海力士則要減產NAND FLASH三○％，似乎景氣連壞數年的DRAM看到一線曙光，但是威剛則表示，減產還不夠，要有DRAM廠倒掉才有救，現在DRAM股價只剩下個位數，到底值不值得長線投資呢？
DRAM股價創歷史新低 融資不離不棄
觀察力晶等五檔DRAM股，今年上半年的虧損都已經超過去年全年的虧損，顯見今年景氣之惡劣，再觀察這一些個股的月線KD位置，大多只剩下個位數，低於十以下，意味著股價連續長期下跌之慘烈。
雖然股價表現如此差，但是散戶對於DRAM股仍然不離不棄，曾有人戲稱DRAM股的籌碼跟產能一樣的多，似乎還蠻符合現狀，從融資餘額來看，籌碼面仍未穩定。外資與國內投信對於DRAM股則是持續站在減碼的一方，籌碼面似乎仍有待進一步沈澱。
倘若換一個角度來看，長線的投資價值也逐漸在浮現中，目前國際上三星電子的股價淨值比約為一．三一倍，海力士約○．九七倍，英飛凌約○．九三倍，爾必達約為○．七一倍，但國內的DRAM廠，除了南科股價淨值比○．八三倍之外，其餘像是力晶、茂德、華邦的○．四五倍、○．三七倍、○．三六被，都在○．五以下，華亞科也不過○．五二倍，相對於國際大廠，其淨值比低了一半以上，國際比價明顯便宜。
低淨值比、重置成本 八折優惠價
另外是總市值已經遠低於重置成本，換言之，倘若以目前的總市值吃下公司，幾乎是重置成本打八折到八五折的優惠價，應該相當有利於業者之間的合併與重組。
二○○六年聯電一度斥資六八億元大買茂德五二．六萬張(持股攀升到八．六九)，平均每股成本每股十二．九二七元，到今年八月底大約還有四七．一萬張，之前聯電就表示純屬短期投資，不會進入董事會，而海力士已經以每股六元價位，吃下茂德的私募，持股七．九％，成為第二大股東，之前又爆出檢調追查聯電新任董事長洪嘉聰於○六年買進茂德的內線交易案，綜合看來聯電短期內似乎不容易再度買進茂德。而海力士所認同的六元價值，或許是未來茂德值得留意參考的價位。瑞士信貸認為DRAM價格下半年將再下跌十％～十五％，調降力晶到中立的評等，目標價也從十元下修到七元，不過近期力晶實施庫藏股，買進十一萬張，平均成本在七．一七元，均是未來值得留意的參考價位。
力晶、茂德價值選股 技術性操作
由於DRAM現貨比重已經大幅降低，相關通路股的商機也隨之萎縮，模組的部分就必須小心庫存跌價的問題，整體而言，DRAM製造股仍然是以低淨值比、總市值遠低於重置成本等價值型為訴求，進行技術性的搶短操作，以力晶、茂德為例，當爆出二○萬張以上大量，即屬警戒量。
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