美國總統當選人拜登已宣布，將提名聯準會（Fed）前主席葉倫主掌財政部，預料她不太可能開啟一套新的匯率主張，但可能對美元匯率的全球衝擊效應，將會更加敏感。
儘管葉倫就任後，仍將面臨國會分裂的僵局，使財政政策的推動遭遇一項阻礙，但目前金融市場已經認定她在財政政策上同樣屬於「鴿派」，即支持經濟成長，而Fed也將維持超寬鬆貨幣政策。

此外，再加上全球經濟可望普遍復甦，投資人更勇於承擔風險，以及美國預算與貿易「雙赤字」將擴大，因此美元匯率可能走軟。

最能影響美元匯率的因素，雖是Fed的貨幣政策，但財政部卻是匯率政策的主管機關，且必須對外國的「操縱匯率」行為予以制裁。何況以葉倫過去與Fed的淵源，以及未來與Fed之間的關係，都足以使她的匯率政策態度備受金融市場重視。

正因為葉倫在外匯市場擁有動見觀瞻的影響力，因此美國前財長、經濟學家桑默斯最近才要葉倫在美元立場上不要表現出她是「貶值派，或隨意派」，而應該利用她經常對外發言的機會，暗示她仍主張「強勢美元」。

川普主政四年期間，他本人以及財長米努勤不斷企圖「談低」美元，以支持川普政府所主張的保護主義貿易政策。葉倫就任後若當真轉向「強勢美元」，這絕對是一大轉向。德意志銀行最近便預測，葉倫基本上將會依循桑默斯的建議，強調「穩定美元匯率」對國內與全球金融穩定的重要性。

德銀經濟學者胡波與魯西迪指出，「葉倫主政後預料美元政策將回歸平穩。財政部將不會指示Fed進場干預，來推升或壓低美元，但當發生異常事件，導致市場失序時，葉倫將會與Fed一起干預，以維持市場平順運作」。

但葉倫以往曾經如何影響美元匯率？以及她自己究竟是怎麼想？

儘管川普政府四年來一直想要「弱勢美元」，但令人好奇的是竟然沒有多大效果。Fed編製的貿易加權美元匯率指數雖然在今年初肺炎疫情剛爆發時曾猛升9%，但現在的水準卻跟2016年川普剛當選時差不多。

反觀在葉倫主持Fed這四年間（2014-18年），美元指數共升值15%；當時葉倫曾主導Fed先後升息5碼，而歐洲央行反而將存款利率降到0以下。這也證明雖然一些人認為葉倫是「超級鴿派」，但在必要時她也會執行強硬的決策。

葉倫自己的說法，或許更能夠說明她的匯率政策方向。她去年在一次談話中，曾說明在G20財金首長會議中，一些外國首長經常批評Fed不曾考慮美元匯率變動對其他國家的「外溢」效應，尤其是對開發中國家國內貨幣政策的影響。

但她表示，這些批評通常是在Fed放鬆或緊縮貨幣政策時才會出現。換言之，各國的不滿其實是針對美元匯率的激烈波動，而不是針對美元的變動方向；她並表示，Fed其實「對這些憂慮相當敏感」。

在她出任財長後，各國可能更關切的是她將如何決定外國是否有「操縱匯率」，以取得出口競爭優勢。葉倫在擔任Fed主席時曾非常重視貨幣政策對中國的「外溢」效應，而且非常重視國內貨幣政策與操縱匯率之間的分野。例如2015年底Fed首度升息1碼後，曾引發資金大舉流出中國，導致人民幣重貶，並衝擊全球金融市場，於是Fed將原本擬定的升息計畫擱置一年，直到2016年十二月才二度升息。

對於美國貨幣政策對全球的影響如何？葉倫也引述Fed前主席葛林斯班在1998年亞洲金融風暴時的談話。當時美國經濟仍然繁榮，但Fed卻放鬆貨幣政策；葛林斯班曾表示，當全球經濟動盪時，美國不可能仍是「繁榮的綠洲」。葉倫表示，「我認為這個道理至今仍屬信而有徵」。

如果葉倫未改變心意，則當她出任財長之後，如果美元大幅貶值，她絕對不會保持沈默，更不會大聲喝采。