台積：數位轉型需求直透2022
工商時報 涂志豪 工商時報 簡威瑟工商時報 李娟萍 2020.10.16
台積電總裁魏哲家預期數位轉型需求會延續到2022年。圖／本報資料照片


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晶圓代工龍頭台積電（2330）15日召開法人說明會，由於5G及高效能運算（HPC）帶動7奈米及5奈米等先進製程強勁需求，加上新冠肺炎疫情帶動遠距商機爆發，台積電總裁魏哲家預期數位轉型（digital transformation）需求會延續到2022年。台積電今年資本支出小幅調升到約170億美元，5奈米今年營收占比達8％，明年將大幅提升至20％。
至於近期有關晶圓代工漲價及出貨華為相關消息，魏哲家也予以澄清指出，晶圓代工價格取決於提供給客戶的產品及服務，台積電不會因為產能吃緊就調漲價格。同時，近期有看到台積電已獲得美國許可而能夠出貨予華為的報導，魏哲家強調台積電會遵守所有法令，第四季出貨予華為是零，且9月15日之後也沒有任何出貨予華為。
台積電對第四季維持樂觀，預期營收可望續創歷史新高，但法人還是對於半導體市場庫存水位可能過高有所疑慮。魏哲家表示，第四季5G智慧型手機、HPC運算需求強勁，帶動7奈米及5奈米先進製程需求續強，雖然客戶端庫存水位高於季節性平均水準，主要是大環境仍具不確定性，供應鏈為確保順暢才提高庫存水位，此一現象預期會持續維持一段時間。
魏哲家進一步指出，不會太在意市場庫存過高問題，因為4G轉至5G、疫情帶動遠距商機等數位轉型持續加速中，且會創造出新的需求，例如在家工作讓電腦銷售轉強，5G智慧型手機的晶片含量較4G手機多出30～40％。現在庫存雖然在歷史高點，但需求會增加且會持續提升至2022年，這也會帶動5奈米等先進製程未來幾年維持強勁需求。
在先進製程規劃上，魏哲家表示，5奈米強勁需求會延續好幾年，採用極紫外光（EUV）技術並且有效提升生產力及良率，5奈米優化的4奈米預期明年第四季試產，2022年進入量產。另外，台積電3奈米將在2022年第二季進入量產，5G智慧型手機及HPC運算會是主要產品線，很有信心台積電屆時仍會是第一家提供3奈米量產的半導體廠，3奈米也會跟5奈米一樣成為台積電重要製程節點。
台積電第三季初調升全年資本支出至160～170億美元，由於先進製程需求優於預期，華為禁令對營運的影響幾乎已降至零，所以這次小幅上調資本支出至170億美元。對於法人追問明年資本支出計畫，台積電財務長黃仁昭表示，現在時間點無法說明明年資本支出，但台積電資本支出及產能布建都是長期規劃，所以只要需求強勁就會維持高資本支出政策。

Q4缺驚喜 外資看長不看短
晶圓代工世界級龍頭台積電法說落幕，第三季毛利率、營業利益率、每股純益大舉超越市場預期，成最大亮點，然第四季營收財測季增3.4％，比市場樂觀預期5～10％來得低，可能導致部分投資人期望落空，外資研判，失望賣壓16日將對決逢低搶進買盤，股價震盪只是短期，長線資金將尋求布局點。
摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻指出，台積電能在新冠肺炎侵襲、造成總體經濟環境不確定情況下，上調全年營收成長率至三成，凸顯台積電技術領先程度絕不可等閒視之；針對重複下單、庫存調整風險，詹家鴻不諱言市場確實有此擔憂，但考量到交貨時間與疫情衝擊，且隨華為退出競爭行列，各大品牌都想搶占遺留下來的市場分額，原本就會積極搶產能，換言之，要觀察包括蘋果iPhone在內的後續銷售成績，才會有更清晰輪廓。
台積電逐季配發2.5元現金股利，全年現金殖利率達2％以上，加上其強大成長性，是長線基金持股標準配備，尤其美國維持極低利率環境，美國10期公債殖利率低到只有0.7％左右，美系外資分析師認為，採長期投資策略、熱愛現金股利的機構投資人，一旦遇台積電回檔時，就有很高的買進動機。
台積電第三季毛利率53.5％、營業利益率42.1％、每股純益5.3元，好氣色讓外資圈上調2020年獲利預期，不過以美元計價，台積電全年營收目標提升至年增三成，只呼應里昂證券亞洲科技產業部門研究主管侯明孝先前提出台積電營收大增三成觀點，因而在外資早在法說前就集體上調目標價之下，本次法說後並未出現目標價上升潮，像是摩根士丹利、瑞信、摩根大通證券，便維持498、500與550元推測合理股價。

放眼2021年，以賽亞研究指出，儘管失去第二大客戶海思半導體營收，但台積電憑藉技術優勢，攻占大量客戶訂單，來年營運成長性依舊亮眼，無需擔憂。
15檔台積概念股先上衝
台積電15日盤後公布的第三季財報數字超優，但第四季展望低於外資10％預估值，且IC設計客戶有庫存調整疑慮，法說會結果憂喜參半，台積電15日股價下跌6元，以453元作收，惟弘塑等15檔台積電概念股仍先漲再說。
觀察台積電概念股15日表現，除台積電表現疲弱外，帆宣、光洋科、漢唐等股價亦在盤下，但矽晶圓廠因SEMI預測產業出貨回溫，帶動台勝科、環球晶、合晶、中美晶等股價走強，半導體設備廠弘塑、家登、辛耘等亦見資金卡位，惟整體族群走勢不一。
法人分析，台積電法說會中維持長線營運的樂觀看法，然而，短線股價的負面因素，包括未來數季IC設計客戶的庫存將持續高於季節性水準，或將引起投資人對於庫存調整的疑慮。
台積電不趁近期晶圓代工產能吃緊時調漲代工價格，與近期追捧晶圓代工族群的投資人預期恐有所落差。
元富投顧總經理鄭文賢認為，台積電近期股價將陷入盤整，越接近400元可找買點，其理由是台積電第三季財報每股盈餘5.3元，非常優於預期，惟在9月營收公布後，股價已上漲反應。
台積電第四季營收展望低於預期，上周有外資樂觀預期季增約10％，但法說會預估只有2％，且今年資本支出定調170億美元，沒有再上修。
鄭文賢指出，台積電法說會中，開始有外資提出存貨有偏高狀況，台積電認為，因供應鏈擔心不確定性因素而拉高，但明年上半年是否出現短暫存貨調整，仍有待觀察。
統一投顧董事長黎方國表示，台積電法說只有第三季財報數字非常強，其他無令人驚艷處，因股價已回到歷史高點，短期股價將陷入盤整難免。但台積電5奈米製程長期競爭力依舊無人能及，股價接近400元，風險不大，建議可分批承接。
鄭文賢也提醒，近期第三季財報陸續公佈，電子股兩個利空要特別留意，一是匯損，大立光跟台積電皆受影響，二是華為第四季出貨歸零，oppo、vivo、小米不是馬上能完全接收其市占，需要時間。

台積電法說外資魏哲家總編輯精選數位轉型需求