9月 -- 股市的魔咒月
鉅亨網編譯郭照青．綜合外電
2008 / 08 / 30 星期六 00:04 寄給朋友友善列印
9月又已近在眼前。
看看各家的投資通訊，幾乎都對股市9月的跌勢傾向
，不敢掉以輕心。
但是，是否就因此一歷史傾向，投資人就應改變自
己的投資策略呢？任誰也說不出個準。
如果詳細回顧歷史資料，就會發覺9月的股市，果真
是不如意十常八九。
自1896年道瓊工業平均指數成立以來，平均而言，
9月多半是表現最差的月份。
這112年間，道瓊於9月平均下跌了1.13%，而其他月
份平均則是上漲0.75%。亦即9月與其他各月份平均的差
距達到1.88個百分點，幅度不可謂不大。
9月股市令人失望的表現，絕非僅出現於少數幾年，
其持續的型態讓人訝異：在20世紀的十個十年期間，9月
股市有九個十年期間的平均表現都敬陪末座。僅有在
1911至1920年這十年之間，其表現於12個月間排名第二。
十年期間 9月排名
1901-1910 12
1911-19202
1921-1930 12
1931-1940 10
1941-19508
1951-1960 12
1961-19709
1971-1980 12
1981-1990 12
1991-2000 10
既然9月股市不如人意，明顯有著統計上的依據，那
麼為何還需質疑是否應根據此一歷史傾向，而改變自己
的投資行為呢？
因為9月股市不如人意的理由，至今不明。既然無法
提出解釋，那麼這種型態就有海市蜃樓之嫌--盯著資料
庫太緊太久產生的幻覺。
事實上，這些年來，投資人也試著找出了幾點不同
的理由。例如，過去幾年，有投資人認為，9月股市之所
以下跌，是因父母必須賣出股票，支付子女開學的昂貴
註冊費。
但是這項解釋其實並站不住腳，因為股市的9月魔咒
並非僅僅適用於過去這學費高漲的二三十年。
也有投資人懷疑，9月股市表現不佳，與5月1日至萬
聖節前夕(10月31日)這段期間是持有現金的好時機，理
由相同。這六個月期間，還造就出了一句股市名言「五
月天，賣股走人。」
其實這也無法解釋股市的9月困境。分析師針對股市
於5月1日至萬聖節這段期間低於平均水準的表現，提出
較可靠的理由是：投資人與經紀商的夏季假期導致成交
量減少。
但是，大體而言，大多投資人與經紀商結束假期時
間都不晚於9月初的勞工節。如果假期是9月股市表現不
佳的原因，那麼8月股市的表現應是更糟。然而平均而言
，自1896年以來，8月股市卻是表現最強勁的月份之一，
僅次於12月與7月。
在經歷了多年努力後，分析師始終未能為9月股市的
劫運找到合理的解釋。
但是在真正找到合理的解釋之前，投資人最好先別
認定今年的9月股市仍無法破除歷史的魔咒。