陸港觀盤－中國靠內需支撐經濟商業表現
04:102020/05/01 工商時報 富蘭克林華美中國A股基金經理人沈宏遠

隨著中國全國復工經濟漸漸恢復，滬深300指數30日周四收漲1.21％，報3913.65點，創業板指數上漲1.93％，收報2069.76點。


鑒於當前中國A股自外於國際股市表現，走勢逐漸擺脫新冠肺炎疫情影響，下半年消費與經濟恢復為最後一哩路，筆者對中長期股市看法樂觀，建議操作策略將移往內需消費、基礎建設等。現階段宜採取「選股不選市」方式，或採定期（不）定額方式加碼。

首先，中國已經公布2020年第一季經濟成長率下修至負6.8％，這樣的負成長情況史無前例，但由於肺炎疫情1月底爆發始於湖北武漢，但中國政府率先啟動防堵與強力抗疫政策，並積極推動經濟復甦，採各種政策包括專項債計畫。

如今回頭看來，雖然疫情衝擊短期造成中國經濟下修，但3月下旬解除封城狀態後，中國也領先全球各國一步先積極復工，走出陰霾。

先前中國政府推動的「六穩」意圖穩定包括: 就業、金融、外貿、外資、投資與預期等六個項目，近期中共中央政治局會議中又定調再度推升為「六保」：保居民就業、保基本民生、保市場主體、保糧食能源安全、保產業鏈供應鏈穩定、保基層運轉的六項施政方向，多項政策皆有助安定社會，朝向恢復商業活動。

然而，4月30日財新公布4月份中國製造業PMI為49.4，較3月份下滑0.7個百分點，重回衰退區間，顯示以中小企業為樣本的中國製造業景氣不佳。而財新公布的製造業趨勢也與中國國家統計局製造業PMI一致，以大中型企業為調查樣本，國家統計局公布的4月製造業PMI為50.8，較3月也下滑1.2個百分點。

據財新指出，隨著中國復工復產的進展，製造業生產連續2個月出現回升，但整體成長情況仍屬輕微。新訂單指數則連續3個月處於衰退區間，4月持續下滑，主要原因是海外需求減弱。

但筆者認為，受到疫情影響最壞的情況逐漸過去，展望未來幾個季度，隨著中國復工率（目前83％）快速恢復後，經濟將逐步回歸基本面，經濟數據也將領先其他國家表現。

在中國政府主導財政貨幣政策支撐下，仍提供個別行業成長動能，A股中長線表現機會可期。就近期盤面來看，由於國際上消費停滯，外銷市場狀況不好，中國先轉而採取擴大內需的題材。

儘管國外零售市場銷售不好，但中國畢竟有14億人口加持，內需市場龐大，此時機不如關注中國市場，並留意5G、半導體、消費性電子，以及基礎建設所需的建材與工業技術等的指標性龍頭企業。

總結以上，已知中國雖受停工影響，今年2月至4月企業財務報表與獲利展望不佳，將成短線消息面的波動風險。但受惠疫情幫助的醫療器材與設備、科技互聯網、跨境電商、核心消費等仍具優勢，看好科技資訊、消費、農業、醫藥、新能源與非接觸式產業等龍頭股。