許佳君

觀察各類資產今年以來之報酬率，截至3月17日止，西德州原油大跌53%、S&P500指數下跌26%、台灣加權指數下跌21%、MSCI AC世界指數下跌20%、iShare高收益債ETF下跌13%、黃金下跌1%、Vanguard總體債券市場ETF上漲1%、iShare美國7-10年公債ETF則上漲10%。整體來說，以石油表現最差，跌幅超過50%，股票其次，再來是高收債，而黃金、債券則是持平或小漲，僅美國中長天期公債漲幅達10%最多，可見資金之趨避，大量逃離風險性資產。

歐洲 可望控制疫情

其中最大原因，來自於新冠病毒疫情自2月下旬開始從中國擴散至海外，從韓國開始爆發，隨之而起的是2月底義大利開始進入社區感染，新增確診人數開始向上攀升，研判義大利疫情將於近日內達到高峰，法國、德國、西班牙等鄰近國家疫情也隨之增溫。歐盟也正研擬邊境管制措施，並討論對非必要旅行採取禁令等種種措施，故預期歐洲疫情可望於3月底達高峰，爾後歐洲疫情有望逐漸獲得控制。

目前美國疫情為全球矚目焦點，在疫苗短期內無法上市控制疫情之前提下，3月16日紐約州、新澤西州、康乃迪克州聯合宣布，禁止50人以上聚會、餐廳、酒吧僅得外帶、外送，賭場、健身房、戲院必須關閉，3月17日，舊金山宣布封城，且非必要禁止出門，後續將持續觀察美國防疫上的鎖國政策。

美國 釋放資金紓困
在疫情不確定性增加下，市場開始去槓桿化（Deleverage），現金為王，因而流動性風險增加，Fed、川普總統持續對市場打強心針，3月15日Fed一口氣降息4碼後，恐慌指數（VIX）攀升到82.69，已經超越2008年11月20日金融海嘯時恐慌指數高點80.86。美國隨即對市場釋放大量資金，啟用商業本票融資機制，並打算推出8500億美元緊急紓困計畫，企圖緩解市場流動性風險。

如今，新冠肺炎疫情海外擴散，投資人信心潰散，惟預計歐美主要國家疫情，可望於3月底至4月上旬達高峰。爾後，假設疫情逐漸受到控制，系統性風險可望暫時解除。近期任何封城、禁止旅遊、人與人間往來，都可將之視為正面解讀。短期內，美國策略上採取大量採檢，每日新增人數恐攀高，造成恐慌指數（VIX）同步攀升、流動性風險增加，可持續以流動性風險作為觀察指標。

隨著疫情發展，信用風險將成為關注焦點，金融海嘯時大到不能倒的風險，目前並未看到，短期流動性風險在全球持續性資金釋放後，可望獲得緩解，而後續信用風險則須視疫情延續長短而定。

台股 可逢低找買點

而在台股方面，由於台灣對疫情相對獲得有效性控制，於近期股市跌深後，反而可以逢低尋找買點，分批進場。目前上市櫃企業獲利進入修正潮，基於低本益比、高殖利率等特性，台股相對具備吸引力，尤其是5G基地台、server、光通訊、半導體相關等趨勢產業類股，後續投資人在操作上，可留意逢低布局機會。另外亦可關注受疫情影響較大的消費個股。（本文作者為富邦高成長基金經理人）