◆盤勢分析
※國際股市摘要
週二美股各主要指數漲跌互見，其中道瓊工業指數
上漲0.23%，收在11412.87點；NASDAQ指數下跌0.15%，
收在2361.97點；S&P500指數上漲0.37%，收在1271.51
點；費城半導體指數下跌0.98%，收在356.98點。ADRs
方面，台積電下跌0.40%，聯電、友達分別上漲0.42%及
1.05%。花旗分析師對二房的信心喊話使金融股回穩，
消費者信心指數亦見回溫現象，然油價上漲壓抑多數類
股漲升動能，加上標普CaseShiller房價一如預料中下
滑，美股昨日在多空訊息交錯下震盪走高，惟漲幅並不
大，各大類股多數上漲，其中以科技及非循環品類股表
現較差。消費者信心指數因市場普遍預期油價將持續走
低而回升，為研判下半年經濟成長之重要指標之一，然
整體景氣復甦仍需搭配就業及房市同步轉佳，尤其是房
價若續跌對金融業第三、第四季將有極負面之影響，而
本週重要經濟數據調查多數與前期相當，並無太大令人
驚喜的數據，研判大盤走勢仍將偏空。
週二歐洲主要股市漲跌互見。英國金融時報指數下
跌0.63%，收在5470.70點；德國法蘭克福指數上漲
0.69% ，收在6340.52點；法國CAC指數上漲0.29%，收
在4368.55點。展望後續盤勢，券商Barclays週二以有
別於美聯準會的大動作降息政策，歐洲央行持續升息動
作無助於提升企業獲利成長動能為由，建議旗下客戶買
進道瓊歐洲50指數2009年6月份的賣權，以防備指數下
跌所造成的損失，指向目前投資人操作心態仍較為保守
，預期大盤指數難脫整理格局。
日股各主要指數週二全面下跌，日經225指數下跌
0.78%，收在12778.71點；東証一部指數下跌0.80%，收
在1229.35點；東証二部指數下跌0.54%，收在2566.96
點；JASDAQ指數下跌0.19%，收在57.30點。展望後續盤
勢，日本地產問題已越演越烈，昨日一家未上市地產商
Sebon亦申請破產，預期下半年破產事件將會持續上演
，並打壓日本小型地產商股價表現。而對銀行而言，雖
07年以來銀行已緊縮對地產業銀根，然截至08年第二季
總放款金額仍達9133億日圓，為總放款金額的15.35%
，因此HSBC分析師對銀行業地產壞帳問題的悲觀態度也
是其來有自。然相對於日本經濟新聞報導指出之三大銀
行持有4.7兆日圓FannieMae與FreddieMac所發行的債券
而言，短期銀行類股的最大風險還是在於美國金融與地
產情況，以及政府對房貸商事件的態度。在日本金融類
股仍背負一定下檔風險的情況下，預期日股短線仍有一
定之壓力。
※市場重點訊息
瑟孚GPS晶片禁銷美神達驚恐
美國行政法院判決，全球GPS晶片龍頭瑟孚（SiRF
）侵犯美商博通（Broadcom）子公司GlobalLocate共六
項專利，並向美國國際貿易委員會（ITC）提出禁止
SiRF 侵權產品銷往美國，國內採用SiRF晶片比重最高
的GPS 大廠神達恐受拖累。(經濟A3)
佳世達調降出貨目標
佳世達（2352）本業獲利時間表將再度延後。佳世
達總經理熊暉昨（26）日表示，由於液晶電視客戶今年
釋單速度較預期緩慢，近來面板跌價也影響到監視器的
營收表現，預期第三季本業虧損情形將與第二季相仿，
第四季起本業虧損幅度可逐季改善。(經濟D3)
日啟動補助太陽能廠沾光
日本重新啟動太陽能補助方案雛形浮現，經濟產業
省規劃先於明年4月起的一年內，編列238億日圓作為家
庭用太陽能發電補助款，是之前年度補助的九倍，同時
祭出租稅優惠等措施，預期將掀起當地新一波需求。台
灣業者的昱晶（3514）、益通（3452）、中美晶（5483
）、合晶（6182）等已在日本卡位，可望受惠。(經濟
D4)
聯強：奧運後需求回春
上半年全球受美國次貸及國際油價大漲影響，經濟
出現衰退疑慮，台灣也難以倖免，在多數電子公司上半
年獲利表現較去年同期大幅下滑之際，聯強（2347）獲
利表現相對佳，上半年稅後盈餘18.96億元，較去年微
幅成長3％，每股稅後盈餘1.57元，也較去年成長。(工
商B1)
新普第二季獲利超越財測
宋福祥指出，近幾年電池芯廠擴產未必針對NB市場
，更可能鎖定市場規模龐大的汽車市場，以目前的汽車
用電池為例，一顆汽車用電池至少需要4至5千顆電池芯
，若汽車電池如外界預期，在2010年開始普及，電池芯
廠的擴產動作剛好做為因應。(工商B3)
台橡毛利率創兩年半新高
台橡（2103）繼首季創EPS1.21元成績後，第二季
再度拿下單季1.43元的不俗表現，特別是毛利率終於回
到單季21％以上水準，這是繼2005年上半年來，單季毛
利重返20％以上的亮麗成績。上半年毛利較去年同期17
％增加3個百分點達20％，上半年EPS為2.64元，雖然目
前原物料價格開始走軟，惟第三季出貨多為第二季底先
敲定價格，全年仍具有5.5元以上實力。(工商B4)
※前日盤勢概況：台股昨日下跌66點，收在6964點，成
交量599億元，呈現價跌量縮格局
由於前日美股再度回檔，影響昨日台股反彈氣勢，
昨日以下跌85點開出，呈現低檔震盪格局，收盤下跌
66.12點，指數收在6964.6點，成交量599.8億元，較前
一日減少62億元，呈現價跌量縮走勢，並創95年10月31
日以來的新低量。類股方面，昨日電子股以部份IC設計
、NB電池、手機零組件、鴻海集團股表現較佳；傳統產
業昨日普遍呈現弱勢，其中以水泥、塑化、紡織、鋼鐵
跌幅較深；金融股亦呈現下跌格局。三大法人方面，昨
日合計賣超33.39億元，其中外資賣超25.02億元，投信
賣超3.03億元，自營商賣超5.34億元。
※盤勢分析：量能持續向下萎縮，盤勢傾向偏弱勢之區
間整理格局
前波台股大盤在電子類股的帶動之下，反彈至7368
的頸線壓力區附近，但8/15爆發前總統涉嫌洗錢案的政
治面利空，加上匯率回貶導致外資買盤縮手，故大盤未
能順利突破7368頸線位置，而再度往下回測，量能也開
始急速萎縮。由於本週是企業半年報公佈最密集時刻，
對於尚未公佈財報的企業，市場擔心突發性利空，而近
期公佈7月外銷訂單成長率驟降 (尤其來自大陸之訂單)
，加上前總統涉嫌洗錢案尚未落幕，8/30又有綠營嗆馬
活動，政治紛擾仍干擾盤面，目前市場觀望氣氛濃厚，
在市場人氣無法有效凝聚之下，上檔反壓自然無法克服
。雖然市場傳言政府基金於6800~7000點附近進行護盤
動作，使得近期盤勢尚呈現6800~7368進行區間整理走
勢，但我們觀察近期台股無論反彈或是回檔，市場成交
量都未能有效放大，昨日大盤成交量又創下近兩年的新
低量，顯示市場信心持續低落，買盤暫時偏向觀望，目
前下檔雖有支撐，但上檔亦無法克服壓力，整體盤勢仍
傾向偏弱勢之區間整理格局，而國際股市股市仍存在系
統性風險，美國房貸風暴未息，加上國內政治面變數尚
未解除，操作上還是謹慎為宜。
※策略建議：台股底部尚待確認，短線大盤仍以7000
為中心進行橫向擴底整理
操作策略：目前台股底部尚待確認，短線預期大盤
仍將以7000為中心進行橫向擴底整理，短線建議區間來
回操作，等待政治利空降溫和國際股市表態，若未來大
盤能正式完成底部型態且放量上攻，再積極介入。個股
方面，本週為半年報密集公佈時刻，對於半年報有疑慮
之個股建議先行避開，至於已公佈財報符合或優於預期
，加以下半年產業展望佳之個股為目前主要擇股標的。
※產業分析
塑化產業：
台聚四寶與台塑石化上週分別宣布第二季獲利，Q2
獲利維持在高檔符合台証先前之預期，然在中油石化原
料打折供應與中油石化原料合約價格高出現貨價格下，
台聚集團Q3獲利將受影響。台塑石化八月份在煉油利差
持續滑落下，獲利恐將大幅衰退。短線上可留意週四
WTI 原油價格大漲與中國奧運結束是否帶動下游回補庫
存之需求，然在Q3整體塑化產業獲利將衰退下，台証維
持塑化產業中性之投資評等。在投資建議方面，僅重申
PVC 廠商台塑 (1301)與華夏 (1305)買進之投資建議。
觀光產業：
根據觀光局統計資料顯示，08年7月來台旅客共計
30.7萬人 (YOY+7.8%)，累計1-7月來台旅客共計222 萬
人 (YOY+5.9%)。展望後市，據報導指出大陸「海旅會
」自今年首發團來台至年底，已核准約18.7萬人次大陸
居民赴台旅遊，且預計中秋節及十一長假前後，將有大
量陸客來台。台証認為雖此訊息可望激勵觀光類股之股
價表現，然在先前來台旅遊之陸客人數每日僅約數百人
且申請程序複雜下，仍須待實質情況始可研判後續獲利
挹注效應，考量在不確定因素依舊存在下，將增添觀光
類股股價波動幅度及投資風險，故台証維持觀光產業中
性之投資評等，相關個股暫時不予以推薦。
※個股分析
五鼎(1733)：
台証預估五鼎08年營收13億元（YOY+15.6%），由
於給予新客戶產品出廠價格優惠且加計員工分紅費用化
影響下，台証將五鼎之毛利率由原先之46%下修至45%，
稅後淨利3.4億元（YOY-14.5%），調整幅度約12.6%，
稅後EPS4.13元，預估09年營收16.9億元（YOY+30%），
稅後淨利5.5億元（YOY+58%），稅後EPS6.54元。考量
下半年新增及既有客戶下單量逐季增加，且訂單能見度
已至明年上半年下，後續營收及獲利成長動能將十分強
勁，故台証維持五鼎買進之投資建議。
聯強(2347)：
聯強公布08年第二季合併營收為453億元，
QOQ-5.1% ，YOY+12.5%。由於聯強於中國營收已近六成
，第二季受四川地震影響，致使聯強營收不如預期。台
証認為聯強之運籌及成本管理能力優於同業，且於新興
市場佈局完整，在NB及手機皆取得一線品牌之代理權後
，未來將直接受惠於新興市場消費力道成長。目前雖因
品牌手機代理機種數仍少，但在下半年及09年持續取得
新機種後，將有助於通路市佔率之拓展；且09年運籌中
心建設完成，「銷售、配送、維修」三合一之經營綜效
將可望發揮。考量聯強銷貨利潤率穩定且銷貨持續成長
，加以下半年消費電子旺季來臨，聯強營收可望逐步攀
升。因此，台証調整聯強投資建議至買進。