【聯合晚報╱葉憶如】 2008.08.26 02:57 pm
全球著名信評公司穆迪公司（Moody’s）上周大幅調降房利美與房地美的優先股債信評等，從A1降到BAA3，一口氣連降五級，只略高於「垃圾」等級，穆迪並把二房次順位債的評等展望調降為負向，未來有可能被調降，消息公布後國內財經官員第一步先幫國內金融「消毒」，表示遭降評的是「股票」而非「債券」，因此昨天金融股多數不跌反漲，二房風暴未再進一步加深國內金融股跌勢。
大師紛發表悲觀言論
近日來包括葛林斯潘、巴菲特還是索羅斯等大師級人物均對二房問題提出悲觀言論，直指二房風暴還未平息，二檔股價也連續重挫衝擊美股，投資人還是很擔心房貸風暴到底遠離了沒？遠在太平洋西側的台灣金融股是否還要再受牽連？
金管會有效消毒
其實國人普遍對於美國二房本身及其衍生性金融商品，及跟台灣金融股的關係並不清楚，因此感到害怕。簡單來說，美國二房是將國內信用評等較優質的房貸戶貸款包裝作一些證券化或是債券化商品，出售給投資機構與法人賺利息，而二房可獲分散風險並賺取手續管理費，而國際大型評等機構會依商品風險高低作出不同等級的評等，作為法人買進出售的參考。
一般來說二房發行的衍生商品極多，除了證券化、債券化商品外，以MBS（住宅房屋抵押貸款證券）商品為大宗，依風險高低來分有優先順位、次順位、一般順位三種等級，一般國內壽險業、各國央行所買的都屬於評等為AAA的優先順位債或MBS，幾乎等同美國公債的最高等級，而一般債券商品評等又優於股票，因此以上周五穆迪調降的優先股評等是目前屬於原本評等就較低的部份，主要因二房股價腰斬有關。
而穆迪仍然維持兩家公司優先順位債 (senior debt)的AAA 評級不變，也確認次級順位債的地位，因為有美國政府作背書，不論在任何紓困狀況下，財政部將確保二房繼續支付利息。不過金管會擔心若一旦連二房的次順位債都被調降信用等級，國內金融機構就有可能產生投資風險，因此表示將密切注意，並要求金融機構即時揭露和回報投資情況。
據金管會7月中旬統計，國內保險業者總計投資二房部位為5386餘億元，主要為MBS，且大多數為持有到期，只要不提早贖回就無損失之虞，僅約0.15%是投資二機構股票，總金額8億元左右，其中已認列4億元損失，另外8%為債券。業者指出，依目前規定，金融機構投資每月必須依市價進行評價，若二房債券價格因信評展望被調降至負向而下跌，使得金融機構投資部位出現評價損失，就有可能使帳面獲利縮水。
投資人無需過度恐慌
不過其實讓法人真正擔心金融股的，並非二房被降評直接衝擊，而是其背後的隱喻意義，投資人擔心代表美國8成以上優質、高信用評等房貸戶，也都開始無法正常繳息，恐怕是被資遣或被迫離識情形惡化，經濟情況差直接反應就會是金融股的手續費、各項商品利潤，導致金融財務情況更陷入惡性循環的泥沼，這部分其實尚待投資人信心重建，與一段時間的沉澱與檢驗，投資人需密切注意，但無需過度恐慌、自己嚇目己，因此畢竟這些想像都還沒有真正實現，不是嗎