〈台股盤勢及類股解析〉整理期拉長 修正後更具投資價值
2018-10-15
■ 郭修伸
美中貿易戰火升高，夾在兩大經濟體之間的台灣科技股持續受到衝擊與拉扯，拖累大盤指數10月以來持續下挫，周四（11日）更在美股重挫影響下，指數直接摔落萬點並創今年新低。從技術面來看，日、周、月KD指標皆已轉空，在主要題材缺乏動能下，短線若逢反彈，建議汰弱留強，盤面何時止穩，則須觀察高現金殖利率股能否有支撐力道。
現階段影響台股的主要因素有三：1.美元指數走勢不利新興市場資金面，9月獲得外資買超的台股成為資金調節對象；2. 美中貿易戰造成提前拉貨現象，輔以旺季不旺隱憂及蘋概股展望多空不明；3.櫃買指數持續破底，顯示內資立場保守。
儘管市場暫無利多消息，但從基本面來看，美股企業獲利良好，道瓊指數季線仍然向上，後續尚有機會反彈，考量台股的高股息率優勢及上市櫃公司8月外銷訂單、營收均成長下，對後市不必太悲觀，唯整理時間可能拉長，投資人宜耐心等待，逢低承接優質成長股。
資金青睞傳產股避險
觀察各產業表現，在升息循環、美中貿易戰以及電子股旺季效應不如預期等因素下，市場資金明顯轉戰傳產類股，統計9月份各類股指數表現，漲幅前10名類股清一色為非電族群，且自9月下旬以來，電子股占大盤成交比重也由過去6-7成的比重降至5成5，包括政策題材的風電、生技以及低波動高股息題材的塑化、金融族群、運輸類股等均可見買盤資金進駐。
其中塑化股雖逐漸邁入用油淡季，但地緣政治風險導致原油產量出口減少，推升西德州原油價格反彈至每桶70美元之上，創近期新高。僅管部分石化廠歲修影響營收表現，但中下游產品包括SM、PTA等利差大幅上揚，加上中國環保稽查力度加強，供給有限下，預期塑化業景氣榮景可望延續至明年，相關個股營運可期。在全球股市動盪、資金撤出電子股趨勢下，大型塑化權值股如台塑四寶等，可望吸納避險資金進駐。
蘋概題材仍較具機會
貿易戰若是目前市場最大變數，反映在投資行為上，自然要先評估哪些產業受到衝擊最大？哪些可以避開。從2，000億美元課稅清單來看，電子產品恐無法倖免，加上中國社保基金改稅，將增加台商在中國的生產成本，對以中國為主要生產地區且出口至美國之相關廠商較為不利，如網通設備、智慧型手機機殼、PC/NB及周邊設計等。不過，部分台廠因客戶轉單或生產地區不侷限於中國，反而有可能受惠，如IC封測製造、組裝等。
先前備受市場期待的蘋概題材，雖面臨提前拉貨、外資調節及旺季不旺等隱憂，但放眼望去，蘋概股仍是第四季較具題材的族群，目前市場對iPhone XS反應較為中性，但對即將在10月中旬預購的iPhone XR則有較高的期待，建議觀察銷售何時放量並留意後續買點。
展望後市，貿易戰與新興市場貨幣表現仍是最大變數，不過在基本面好轉下，本波修正亦使不少優質成長股評價回到相對合理的位階，研判台股仍將持續一段整理期，短線先保守因應，中長線則可伺機低接績優成長股。（作者為富蘭克林華美高科技基金經理人）