資產配置型基金與平衡型基金類似，但投資項目更為廣泛。平衡型基金通常只在股債平衡上下功夫，資產配置型則不限於股債，它們甚至投資黃金、礦產等商品。
「億萬富翁的投資賺錢智慧」的作者博多‧雪佛把這類基金歸類為風險等級三，介於全球型股票基金(等級四)與國際債券基金(等級二)中間的等級，並且不建議採用它，因為它們很難預測。
以下討論這種論點是否正確。
股債平衡的盲點
即使是精明的投資人也未必能做好「股債平衡」，亦即什麼時候調整債券、股票的比例，更何況是一般的投資人？
現職貝萊德固定收益研究團隊共同主管，歷任美國財政部次長、紐約聯邦儲備銀行執行副總裁、貝萊德亞洲區主席的傅沛德指出：
「若以道瓊工業指數自2000年以來的走勢為例，2000年後科技泡沫化，股市巨幅震盪，2001年6月初至2001年9月底，道瓊指數跌了19%，如果當時以為股市已跌到谷底，把所有資金轉進股市，就會遇到之後股市先反彈一小段，接著再重挫27%的慘況；同理，如果第2波股市重挫後，對股市失去希望，把資金轉進債券，則會錯過之後一波大漲34%的漲勢。」(摘自智富月刊 第122期 2008-09-30)
以上一段話道出「股債平衡」的盲點，什麼時候調整股債比率才是正確的？就像預測股市的走勢一樣，非常困難。此時交給專家去判斷與執行可能是比較聰明的做法。
高波動率還是低波動率較好？
如果投資時間夠久，高波動率與低波動率的績效可能不會相差太多，譬如投資新興國家股票基金如俄羅斯股票，當它上漲的時候會勇冠全球，但下跌的時候會因崩跌太大而休市，然而過了幾年之後它又重新漲回來。我們比較希望高波動率的還低波動率的商品？
以下以各種類型的投資來比較。
A. 類股型投資
投資類型2000年以來定期定額累積報酬率
1年 2年 3年 4年 5年 6年 7年
A -10.6% -41.8% -45.3% -9.0% -9.8% -0.6% 11.7%
資料來源：Lipper，計算自1999年10月29日起至2006年10月31日止，以台幣計價。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。本投資以Lipper Global Equity Sector IT為例。
B. 全球股票型投資
投資類型2000年以來定期定額累積報酬率
1年 2年 3年 4年 5年 6年 7年
B -1.6% -17.2% -22.7% -0.4% 8.0% 19.5% 39.3%
資料來源：Lipper，計算自1999年10月29日起至2006年10月31日止，以台幣計價。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。本投資以Lipper Global Equity Global為例。
C. 如果選擇環球資產配置基金
投資類型2000年以來定期定額累積報酬率
1年 2年 3年 4年 5年 6年 7年
C 5.4% 6.3% -3.2% 20.1% 25.7% 36.0% 47.6%
資料來源：Lipper，計算自1999年10月29日起至2006年10月31日止，以台幣計價。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。本投資以美林環球資產配置基金為例。
分析：
我們假設到最後所有的基金的報酬都一樣，實際上是波動率越大的類型到最後的報酬可能越大。
類股型基金約有6年處於虧損狀態，全球股票型約有4年，而環球資產配置基金只有一年處於虧損狀態。
不要太高估你的風險忍受程度，當虧損的時間越長幅度越大，你就越有可能停扣贖回。
假設你突然需要用錢，那麼前兩者(A&B)因為虧損的時間太長，可能無法熬到賺錢的時刻。
總結是：「環球資產配置基金」不受限於任一景氣循環或資產類別走勢，急需用錢時，可挪用金額的確定性相對較高。由於波動較小，持續扣款的可能性越高，也越有機會縮短達到投資目標所需的時間。
低波動率代表低報酬嗎？
以下是貝萊德環球資產配置與富蘭坦伯全球五年的績效比較表，幾乎在每一年資產配置的績效都勝過環球股票基金。
但請注意，這是因為2008年經歷金融大海嘯全球股災，資產配置充分發揮抗跌的功效，但如果在景氣循環由空頭變成多頭或走大多頭的時候，股票型基金當然勝過資產配置型基金。只是通常我們很難判定多頭何時走完。(除非是像目前一樣剛剛經歷過大空頭的洗禮)
基金 淨值 淨值日期 自今年以
來報酬率 年化
標準差 Sharpe Beta
貝萊德環球資產配置A2-USD 33.4300 2009/6/24 5.69 23.82 -0.19 0.35
富蘭坦伯全球 14.0500 2009/6/24 8.58 37.11 -0.21 0.54
每日 每週 近一月 本月 本季 近三月
貝萊德環球資產配置A2-USD 0.27 -0.74 0.69 -1.04 11.47 10.00
富蘭坦伯全球 0.93 -1.20 0.43 -1.89 21.02 18.77
近六月 近九月 近一年 近二年 近三年 近五年
貝萊德環球資產配置A2-USD 7.08 -6.33 -15.75 -12.12 3.85 27.50
富蘭坦伯全球 12.22 -17.80 -28.77 -34.80 -10.23 18.78
在多頭時期的比較如下表：
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(以下有關貝萊德美林的資料摘自 http://www.blackrock.com.tw/retail/rindex.aspx)
統計自1998年10月底起至2006年10月底止，由各年初開始每月定期定額投資為期三年，所獲累積報酬率的最大漲跌幅
投資類別最大漲幅最大跌幅
美林環球資產配置基金 22.3% -3.2%
全球股票型基金 27.1% -22.7%
歐洲股票型基金 36.1% -24.4%
太平洋股票型基金 31.3% -20.0%
新興市場股票型基金 51.0% -18.0%
資料來源：Lipper，計算自1998年10月31日至2006年10月31日止，以台幣計價。
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結論：低波動率顯然必須付出一些代價，就像債券的波動率更低。所以，答案是，是的，資產配置基金的低波動率代表較低的報酬率，但顯然比債券要令人滿意許多(要選到好的資產配置基金！)。然則，我們可以改進一些技術。
槓鈴策略：「黑天鵝效應」建議面對不確定的策略
「槓鈴策略」原本是債券交易員運用長、短天期債券相互組合、搭配，所使用的一種交易策略。長天期債券部位波動低，因此配置比重高，可以穩定資產；同時再搭配波動稍大的短天期債券部位提高收益率，由於配置的比重低，就算短天期債券遭遇極大虧損，整體報酬受傷也有限。
這個策略就像是舉重一樣，槓鈴的一端是高風險的投資商品，另一端是低風險的投資商品，但是高風險的商品投資比重遠比低風險的商品低很多。譬如說，將八成以上的部位放在極安全的工具上，剩下兩成以下的部位放到高獲利、高風險的投資標的或市場。「這樣你放在最安全投資的那一籃雞蛋，就不會受到風險管理錯誤的影響。」塔雷伯說。
其實就是，在適當的時機增減你衛星投資的比重。
你可以把資產配置型基金當成核心基金
(以下摘自「基金致富大贏家，作者：馬克．墨比爾斯」)
我的投資組合會自動駕駛
喔，至少其中一部分是如此
每過一陣子，共同基金業的經理人就會量產一種新奇的產品，對廣大的投資大眾造福很大。資產配置型基金(asset allocation funds)便是個好例子。這是事先安排好的混合型投資組合，投資人買一檔基金，馬上同時擁有股票和債券。
粗淺的資產配置基金形式已經存在多年，但自2000年起的空頭市場以來，這些產品日趨複雜，也日受歡迎。根據共同基金資訊公司理柏(Lipper)的資料，自2000年開始，這類基金的數量增為約三倍，達775檔，資產從580億美元增加到l，600億美元。
這些投資組合是為迎合既沒時間，也缺乏興趣去選擇和恢復個別基金投資比重的投資人而設計的。許多基金投資其他的股票型基金和債券型基金，而不是買賣個別證券；經理人為每一檔基金選擇和配置所要投資購買的基金。資產配置型基金的運作方式，和自動駕駛儀很像，而且理論上，設計成用單一基金的解決方案，滿足你所有的投資需求。
但顧問公司翰威特(Hewitt Associates)的退休規劃參與者研究單位主管洛莉．魯卡斯(Lori Lucas)說，事實上，投資購買資產配置型基金的絕大多數人，運用它們的方式，和原始的設計目的不同。「人們懂得不宜把所有的蛋放在同一個籃子，卻似乎不清楚這是分散得相當好的籃子」她說。
翰威特最近的一項研究，發現持有資產配置型基金的401(k)計畫投資人，只有15%將所有的錢投入那個投資組合。使用這些基金的典型投資人，其實還投資其他四檔以上的共同基金。
波士頓的資產管理公司MFS供應四檔這類基金，分別採取保守型、溫和型、成長型和積極成長型的投資風格。該公司的資深副總裁約瑟夫．佛拉赫提(Joseph C. Flasherty)說，資產配置型基金的確可用於「核心法(長期穩健型)和衛星法(短期積極型)。
投資人可以將資產配置型基金當成核心資產，例如將75%的資金投入這類基金。接著。佛拉赫提說：「如果他們對市場或者自己喜歡的某類資產持有某種看法，可以將投資組合往那個方向傾斜，再多買某些基金。」
資料來源：Paul J. Lim，New York Times, August 7,2005
結論
博多‧雪佛使用全球型股票基金作為核心基金，但其前提是你自己能夠適時的調整股債比率。如果你認為那是比預測趨勢更難的一件事，倒不如交給專家去幫你判斷與執行，資產配置基金是比股債平衡基金更多元化的財富管理基金。
把「資產配置基金」作為核心基金後，就像「自動駕駛」一節所說的，如果你對市場或者自己喜歡的某類資產持有某種看法，可以將投資組合往那個方向傾斜，再多買某些基金。
譬如目前正處於大空頭結束後的階段，你當然可以減少資產配置的基金，而多買一些股票型基金、原物料基金、台灣基金、新興市場基金。而當多頭漲了三四年之後，那就不一定了，那時你就減少這些高波動率的基金，甚至多買一些債券或保留現金。面對不確定性的槓鈴策略，使你在安全的保障下，還能兼顧獲利。
採取低波動率的資產配置基金，可以避免發生判斷錯誤造成的風險，在2008年金融大海嘯中充分顯露了這項事實。當道瓊跌了15%的時候已經有人在大喊危機入市，結果事後證明那才是跌勢的開端。當跌到2009年初的時候，悲觀的氣氛讓你認為經濟大蕭條極有可能發生，最好就是把股票全部轉為債券，然而股市卻馬上強勁反彈了五成以上。
一般人以為只要做好「股債平衡」就可以規避風險，卻不知道「調整股債平衡」本身就一個高風險的行為。