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《研究報告》超豐營運狀況優於預期，殖利率達5.7%
2009/07/11 13:54 時報資訊
【時報-台北電】超豐 (2441) 營運狀況優於預期，目前P/B位於過去三年中間偏低位置，且殖利率達5.7%，故建議上調至「買進」。
09年資本支出提升至15億元，其中約5億元用以購買設備機台，其餘用以建置廠房：超豐原訂將09年資本支出降低至13~14億元，然第二季後整體產業狀況已經明顯改善，資本支出金額預計將提升至15億元(YoY-15.0%)，其中設備投資佔5億元，其餘10億元仍是用以建置廠房。就產能部份，目前封裝打線機台已由08年底的1,200台提升至1,290台，玉山預期至年底機台數可至1,350台，測試機台則維持約350餘台。
09Q2營收大幅成長至21.98億元(QoQ+62.4%)，估計毛利率上揚至24.3%，EPS 0.75元：在導線架、銅材等供應不足問題紓解後，超豐6月份營收達8.09億元(MoM+11.4%)，在消費性電子進入旺季與客戶庫存水位偏低大幅回補帶動下，第二季營收達21.98億元(QoQ+62.4%)，產能利用率由09Q1的45%提升至70%，並在成本控制得宜下，毛利率估計將由09Q1的10.4%上揚至24.3%，稅後EPS亦上調至0.75元，調幅+17.2%。
09Q3為傳統旺季，預期單季營收成長14.5%，毛利率穩定上揚，EPS 1.01元：第三季為傳統旺季，目前公司的能見度約一個月，在上游材料供應問題解決後，預期包括消費性電子、網路通訊、電源管理IC等應用出貨狀況都將穩定提升，單月營收將可逐步成長至九月份。預估超豐09Q3營收為25.17億元(QoQ+14.5%)，產能利用率將近一步拉升至80%，毛利率再提高至27.6%，稅後EPS上調至1.01元，調幅+26.2%。
預估超豐09年營收83.53億元(YoY+0.2%)，EPS上調至2.74元，建議上調至「買進」：雖然市調機構預期半導體09年產值將衰退約20%，然超豐由於客戶分散且集中在國內IC設計廠商，受歐、美不景氣影響較低，公司少量多樣的服務策略亦使得其市佔率穩步提升。在營運優於預期下，玉山上修超豐09年營收為83.53億元(YoY+0.2%)，稅後EPS則調整至2.74元，調幅+29.2%。目前P/B為1.43倍，位於過去三年0.9~2.5倍中間偏低位置，現金殖利率亦達5.7%，並在營運優於預期下，建議上調至「買進」。(玉山投顧提供)