作者：朱致宜 2017-01-13 Web Only
一張股票竟等於一台保時捷休旅車！2017年第一支飆股大立光，過去被視為純正蘋果概念股，是什麼原因讓它躲過蘋果賣不好的窘境，讓股價依然漲不停？
2017年第一支飆股，非光學鏡頭業者大立光電莫屬，超過四千元的股價，意味著，買一張大立光的股票等於買一台保時捷休旅車。這波行情不僅締造台股最高價紀錄，甚至一度壓垮證交所電腦系統，一個鐘頭內22次觸動熔斷機制，也是台灣股市首見。
「沒有太多感覺耶......」即便股價激昂，大立光執行長林恩平（見上圖）的生活卻沒有太大改變。13日與媒體餐敘時透露，自己至今依然過著早起游泳、晚餐只吃一盤沙拉的簡單生活。
根據大立光最新財報，大立光去年全年營收483.5億元，毛利率為67.05％。「大立光最吸引人注意的就是毛利率超過預期，」德意志證券科技產業分析師呂家霖在報告中點明。大立光毛利去年第2季起就一路撐竿跳，第四季的毛利甚至突破70％，創下歷史新高。
與林恩平的淡定相比，外資顯得非常激動，四千元對分析師來說並非高點。法說會後，投資機構紛紛調高大立光目標價格，摩根士丹利與花旗證券甚至喊到五千元。
飆漲祕訣一：聚焦雙鏡頭
元大投顧是今年率先調漲大立光目標價的投資機構。其科技產業分析師蒲得宇解釋看好大立光的兩大原因，分別是「第1季產能利用率優於傳統淡季」，和「採用雙鏡頭的智慧型手機客戶進度超過預期」。
「3年前也有業者推出雙鏡頭手機，但對消費者來說，這一波的雙鏡頭手機，功能較為實用，接納度較高，」工研院產業經濟與趨勢研究中心（IEK）分析師羅宗惠說。蘋果在iPhone7 plus後置鏡頭採用兩顆1200萬畫素的相機，主打光學變焦功能，讓鏡頭需求數量一口氣增加一倍。
過去大立光被視為純正蘋果概念股，但現在蘋果已不再是業績飆漲的主要原因。現在，外界更看重中國手機品牌將雙鏡頭列為旗艦機標準配備的進度。蒲得宇就說，華為、OPPO、小米這些搭載雙鏡頭的智慧型手機，將在3到5月出貨，是支持大立光產能滿載的重要原因。
飆漲祕訣二：不做低毛利生意
而且，蘋果去年改變供應鏈策略，不再委託大立光採購音圈馬達（VCM），也讓大立光營收數字大幅下降。林恩平今也首度詳談產品組合的改變。
「雖然會影響營收數字，但卻可以提高毛利，」林恩平說，以前大立光接受客戶委託代為採購VCM零件再一起出貨給下游組裝廠。雖對營收有所挹注，但卻是利潤幾乎的「純服務」，拖累整體利潤。現在，蘋果將這項苦差事交給下游組裝廠，鬆了一口氣的大立光，反而更能專注高毛利產品。
大立光產品組合在過去一年確實有重大轉變。2015年，大立光產能中，只有3到4成為千萬畫素以上的高階產品，但2016年第4季，千萬畫素鏡頭出貨佔比已超過七成。
展望今年營運，大立光的產能還是一個「滿」字。林恩平說，未來兩個月的營收都將較去年同期高。目前也已與客戶提議先下單，今年上半年趁著淡季，將產能最大化先合理備貨，以免下半年出貨旺季產線大塞車。
“過去大立光被視為純正蘋果概念股，但現在蘋果已不再是業績飆漲的主要原因。現在，外界更看重中國手機品牌將雙鏡頭列為旗艦機標準配備的進度。”
業界盛傳，蘋果代工廠鴻海有意進軍光學鏡頭市場。也投資以色列的雙鏡頭軟體公司，將透過夏普加碼投資日本光學業者康達智，以演算法軟體取代大立光在硬體上的優勢。
「光學產業就是鍋碗瓢盆很多，我們就專注在製造上，」林恩平形容。光學鏡頭製成工法繁複，無論供應鏈備料、製程技術到現場操作人員的經驗，任何一點差錯都可能影響良率。他仍不滿意現在雙鏡頭產品的良率，認為第1季結束之前，良率還能再提升。
目前，林恩平最擔心的並非競爭對手的技術，而是今年第3季將啟用的中科新廠，目前招工缺口高達上千人。對他來說，大立光著名嚴謹的師徒制，讓競爭者無論是添購設備或挖角，都無法威脅自己的關鍵優勢。「沒有拿到好的鏡頭，怎麼做出好的模組？」雖然強調各家業者策略不同，但仍言談中仍掩不住對高超精準度自家鏡頭的信心。（責任編輯：賴品潔）