鉅亨網 總主筆 邱志昌博士2016-03-2808:02
雖自2009年起至今，全球多還持續量化寬鬆與負利率，史無前例救經濟政策；但經濟成長目的還遙不可及，若加上戰亂與動盪，則寬鬆貨幣政策會像春夢一場。
壹、前言
2016年6月23日，英國將進行全國公民投票；決定該國是否繼續留在歐盟。有些朋友可共患難，但不能同享福。多數人是可共享福，但很難齊患難；尤其是享福過後的患難那更難，人與動物一樣、由儉入奢易、由奢入儉難。若家庭運氣是由低向高爬，則夫妻白頭偕老機率高；但若是由盛而衰，則彼此要有相當程度的諒解，否則感情容易破裂。
從歐盟創始成立、歐元通用於全歐洲，在貨暢其流、幾乎無國界的資金流竄下；歐元締造出史上以來，最強大的歐盟繁榮。2008年泡沫經濟破裂後，雖還有立陶宛、拉脫維亞等國加入歐元區；但因泡沫經濟後情勢每況愈下。為擺脫本國債務與財政危機，區內弱勢國家發現，它不僅無法施展獨立貨幣政策；連財政收支也要受制歐盟中央。發生債務危機的國家，不僅要接受「國際貨幣基金」(以下皆稱：IMF)改革要求，還要看盡德國撙節支出要求的臉色。因此過去這幾年，每發生主權債務危機，當事國就有「脫歐」議題；如希臘、塞浦路斯等國。但最近卻浮現的確令人訝異，連經濟情勢最強大的英國，也將在2016年6月23日舉行公民投票，以全國民意決定是否繼續留在歐盟！
貳、政局動亂總是在經濟成長勢力薄弱後開始！
英國脫歐原因：政治、外交與經濟發展理念與歐盟不合。英國本身雖然加入歐盟，但它不使用歐元；它仍以英鎊貨幣及自主貨幣與財政政策。英鎊曾為1817到1944年，全球最大準備貨幣；它比大英國協的政治歷史價值還高。雖然國協中殖民地國家多已在二戰後獨立，但英國女王仍享有崇高政治地位。英鎊價值更非僅如此，英國倫敦在全球金融地位上，有著不可取代優勢、為法蘭克福等所望塵莫及。為何英國想要脫離歐盟？以英國首相卡麥隆(David Cameron)在2015年5月，與歐盟執委會(European Commission)主席容克(Jean-Claude Juncker)協商內容可窺見原因：一、英國不想再與歐盟成員國建立進一步政治關係，因為歐盟其它國家對英國的移民，已經增加了英國的福利負擔。二、卡麥隆希望英國擁有拒絕歐盟法令權利，也就是英國國會可以違反歐盟規範；如英國想要積極加強與中美兩國互動，但在歐盟中它只能服從集體原則。在經濟利益上，英國想要與中國加強經貿關係。三、簡言之，在政治利益上，英國戰機雖也曾轟炸過伊斯蘭國；但英國朝野認為，不想還要以歐盟運作方式，捲入中東敘利亞與伊斯蘭國動亂中；尤其是過多的移民。
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(圖一：英鎊兌換美元匯率圖，鉅亨網首頁)
在上一波網路產業泡沫化後，由於先前美國介入波斯灣戰爭過久；2001年9月11日，幾架被劫持的美國內客機，以自殺方式攻擊紐約世界貿易中心雙塔大樓、五角大廈等，造成2，749美國境內民眾死亡。而同樣近期被認定的恐怖攻擊事件，卻也在景氣最高峰期前後再度重演；這次經濟景氣高峰期為2015年4月：一、自2015年第四季起，伊斯蘭國為報復歐盟對中東用兵軍事行動；從2015年1月7日，法國巴黎一家周刊社成員，遭受襲擊死亡開始。二、到2015年10月31日，俄羅斯也因參加對伊斯蘭國轟炸，造成自埃及起飛經過西奈半島，一架俄羅斯民航航空客機在空中爆炸；造成224名旅客罹難死亡。三、2015年11月13日，3名自殺炸彈客攻擊法國巴黎巴塔克蘭音樂廳、法蘭西斯體育場、及市區咖啡廳等，造成127個人死亡。四、近期比利時歐盟，及北大西洋公約組織(NATO)總部；即布魯塞爾地鐵及國際機場，也遭到自殺炸彈爆炸攻擊；造成34名民眾死亡。
参、英國準備好了？脫歐經濟調整收縮期至少4年以上！
戰爭或恐怖攻擊，被財務專家及計量經濟學家視為，金融市場「外生變數」(Exogenous Variable)；就是既非技術面、也非基本面的突發事件。但與一般股利、盈餘宣告等財務事件不同的是，它不會有預期效果；它不是「強式市場」，但卻近於「半強式市場」事件或現象。這種模式在第一次出現時，會造成短期金融市場恐慌；如美國911恐怖攻擊。當時發生後金融市場曾暫停交易；且再度重新開張交易後，美股S & P 500股價指數無量暴跌多天，並潑及全球各國股票市場。但自2015年起歐洲恐怖攻擊，對歐洲乃至全球金融市場；以單一事件審視時，不會有顯著負面效果。唯值得擔憂的是，歐洲經濟景氣最高峰反轉，的確就在「查理周刊事故」，3個月後的2015年4月開始至今。而且歐洲央行(以下皆稱：ECB)猛下史無前例的寬鬆貨幣藥方，但至今歐盟GDP成長率仍無法逾越2%，脫離低度成長格局。
德國與法國政壇認為，英國之所以想脫離歐盟；主要原因在英國不僅想要集體利益，並也想在歐盟中享受更大特權。法國政壇浪漫地認為，即使英國離開也無礙於歐盟發展；義大利與德國則持反對態度。目前在英國幾大政黨中，原本1990年前親歐盟最堅定的「保守黨」，經過20多年來磨合；在「起、承、轉、合」後，現已後悔加入歐盟。而先前就主張與歐盟分治、現主張積極脫歐的「獨立黨」，則成為目前英國媒體與民意的主流。全球經濟從2003年至今，由谷底到復甦、最後到達繁榮；乃至於經濟泡沫金融風暴，與主權債務危機後。ECB已意識到，光是一致政治聯盟、集體外交策略、與單一貨幣政策，是無法解決歐盟對外政軍、與對內經濟財政、金融問題。例如對中東事務處理，歐盟只能跟在美國後面，接手展開對伊斯蘭國的軍事攻擊手段；無法提出更有彈性解決策略。英國認為，這種束縛與歐盟領導德國態度有關；德國因為還在為二戰懷罪。英國認為，如果目前歐洲乃至全球政經情勢，再這樣演變下去；則未來必然是德國一統歐洲；英國很不願意見到這種發展。
在歷經債務主權危機後，歐盟中央與ECB多理解到，除寬鬆再寬鬆貨幣政策外；也必需從一致性財政政策下手，才能徹底解決歐元區經濟與財政問題。歐盟必然還得發展出統一財政政策，這也必需整合各國財政預算。若每一年歐盟各國的財政預算與結算，多要向歐盟中央提報、甚至要經過審核。這對福利經濟措施紛歧的歐洲各國言，簡直就是「削足適履」；大家多要以嚴厲撙節式的財政措施為依歸，這對英國幫然會綁手綁腳。曾是全球唯一日不落的英國，對德國必然還遺留某些怨懟。如不是德國在大戰期間，不斷轟炸英倫諸島；英國目前國勢必是不可一世，歐盟還要德國「領導」？做為歐盟成員國一員，英國每年要繳交80億英鎊給歐盟中央；此外英國企業還要繳交金融交易稅。這對做為全球金融中心的倫敦業者，簡直就是干預與干擾。與德國最大的不同是，自歐洲共同市場、歐盟與歐元成立等，德國多將經濟與政治力量，從事對於歐洲經營。而英國則選擇多元化路線，承擔較多國際責任。英國認為，若還只侷限在歐洲事務中，未來將更會被羈絆；因此英國是第一個加入，中國亞洲基礎建設開發銀行(即AIIB)的西方國家。
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(圖二：歐元兌換美元匯率周曲線圖，鉅亨網首頁)
以理性觀點，整個歐洲占英國貿易出口50%以上；英國若要脫離歐盟，則英語歐盟「雙方」必需，重新進行雙邊貿易協定談判。屆時必然會影響英國經濟發展，位處北海的英國將成歐洲孤鳥；國勢只會更差、不會更好。目前英國工業聯盟已開始估算，如英國在2017年決定退出歐盟，則到2020年雙邊貿易談判談成前，英國要付出顯著代價。其實不必如此大費周章，由圖一與圖二比較就已見到，由於美國聯準會(以下皆稱：Fed)升息，與即將進行脫歐公投；英鎊兌換美元比歐元匯率還弱，自2014年6月以來持續貶值。歐元在2014年6月到2015年3月，ECB宣告歐元QE後就已止跌；但自2015年5月中起，英鎊迥異於歐元匯率、還在緩慢貶值趨勢中。如果英鎊也是緊貼歐元，則英鎊應該在2014年底，ECB宣告時就該與歐元同步貶到最低，目前趨勢至少應會與歐元一致。
肆、結論：似假若真做的英國脫歐，與持續恐攻會重創全球金融市場！
英國脫歐除經濟政策、與福利經濟考量外；其最大的Concern應該是移民問題。敘利亞內戰、伊斯蘭國、美歐俄出兵、恐怖攻擊、歐洲難民的遷徙，已使歐盟社會處在長期不安狀態中。雖自2009年起至今，全球多還持續量化寬鬆與負利率，史無前例救經濟政策；但經濟成長目的還遙不可及，若加上戰亂與動盪，則寬鬆貨幣政策會像春夢一場。而在這之後可能還會出現，所有人多不願意見到的區域戰爭；就與1930之後到1945年全球政局發展一樣。人多是在穩定環境中才能談宗教、論是非、創造更高文明。除非人類文明已經到達一定極限，否則不需藉由戰爭激發創意。英國脫歐盟意義，絕對與希臘或塞浦路斯等國不同。金融市場當然希望「脫歐」、與「恐怖攻擊」不要一再發生，但這並不完全掌握在歐盟手中。2012年6月「脫歐」最大聲音來自希臘，當時曾重創全球金融市場。目前眾皆不以為然的「英國脫歐」若「似假真做」，則其對金融市場傷害比希臘「脫歐」還嚴重數百倍。而若恐攻一再發生，一旦鬧出更大傷亡；歐洲股市還能無「慟」於衷？
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