上週四歐美股市之所以繼續崩跌，主要的原因包括了：
1).穆迪調降花旗、美國銀行以及富國銀行三大銀行的信評。
2).歐巴馬之前提出的振興就業方案，在國會被打回票。
3).歐美公佈的經濟數據都呈現減緩跡象。
4).美國聯準會宣布的振興經濟方案遠不如市場預期，失望性賣壓蜂擁而出。
5).柏南克表示美國的經濟景氣已經處於下滑的危險邊緣。
6).資金大舉自全球金融市場撤出。
上述因素終，值得我們注意的有二：
一).如同我們之前所說，歐債危機所引發出來的金融市場問題，在禿鷹集團的不斷撕裂下，已經延伸至經濟層面，也就是說，目前全球金融市場面對的問題，除了歐債危機外，現在還包括了經濟景氣二次衰退的疑慮。雖然就經濟學的定義而言，目前全球經濟景氣距景氣衰退仍有一段距離，但是金融市場如果未能止穩，終將對經濟景氣產生重大衝擊，而全球景氣也終將進入率退期。
二).經濟景氣出現衰退疑慮，原物料價格以及油價必然回軟，但是這一次，連之前走勢強勁的避險工具—黃金也出現連續重挫走勢，而且已經出現短期頭部的雛型，這一點，和之前避險資金湧進黃金期貨的情況完全不同，由此可見，國際投資機構已經自全球各金融市場大舉回抽資金，因而也形成了美元獨強的局面，這一點，和2008年金融海嘯發生之初，可說是如出一轍。雖然我們並不認為短期之內會爆發二次金融海嘯，但是如果資金持續自金融市場撤出，終究會對金融市場造成沉重打擊，股市展開波段回檔走勢恐將難以避免，差別僅在於回檔幅度的多寡而已。
避險資金的湧入，造成美元近期的強勢，亞洲貨幣除了承受相對貶值的壓力外，外資的大舉流出，更激化了亞洲匯率的貶值幅度，甚至形成貶值競賽。不過，無論金磚五國是否對歐豬五國伸出援手，自技術面看，美元快則在9/23，最慢在9/28，應該能夠止升回貶，屆時，外資外流的壓力也將可望減輕，台股展開技術性反彈的機會將相當高。
上週四道瓊指數盤中跌破盤整區底部，9/23出現技術性反彈的可能性相當高，如果金磚五國以及IMF和世界銀行年會，能夠對歐債危機釋出紓困方案，週一國際股市更將可望展開反彈，而台灣股市當然也就可望隨之止跌反彈。如果台股如預期展開反彈，我們估計，應該可以維持兩天至三天，但是我們更擔心，這一小波的反彈，僅是C波下跌正式展開前的逃命波而已，因此，如果週一如預期展開反彈，我們將準備自週二起調節多單並且佈局空單。
李永年 分析師