《研究報告》玉山投顧預期兆赫明年獲利僅與今年大致持平
2008/11/14 09:26 時報資訊
【時報-台北電】兆赫 (2485) 雖08Q4與09Q1營收力道相對同業突出，由於下修Q4獲利預估，預期明年獲利亦僅與今年大致持平，故仍維持「逢低買進」的投資評等。
下修Q4 EPS至1.26元，調整幅度-8%，全年EPS由5.26元修正至5.14元：預估11月營收8.12億元（MoM+15.28%、YoY- 16.60%）；Q4營收23.21億元（QoQ+9.29%、YoY-26.47%），由於下調營收與費用率假設，稅後淨利下修至4.00億元（QoQ-10.71%、YoY-37.89%），調整幅度-8%，EPS1.26元；總計全年營收96.27億元（YoY-4.97%），EPS由 5.26元修正至5.14元。
上調今年LNB貢獻營收至46.35億元(YoY-19.63%)，幅度+8%，另預估明年營收為47.60億元（YOY+2.70%）：受惠LNB產業進入傳統旺季與DirecTV庫存調整逐漸進入尾聲，公司表示Q4訂單情形已明顯好轉，11、12月LNB營收預計皆有5億元左右的水準，研究員亦上調今年LNB營收至46.35億元(YoY-19.63%)，幅度+8%，另預估明年營收為47.60億元（YOY+2.70%）。
修正今年 STB出貨量至1.26KK(YoY-30.39%)，調整幅度-7%，另預估明年出貨為1.30KK(YoY+3.17%)：受全球金融風暴衝擊，除既有客戶下單更為保守，新客戶訂單亦未如預期的開始放量僅小量拉貨，在整體出貨情況不如預期下，不計北美補貼案，修正今年STB出貨量至 1.26KK(YoY-30.39%)，調整幅度-7%，另預估明年出貨為1.30KK(YoY+3.17%)。
維持北美STB補貼案 800K的出貨預估不變，不過略為調整今明二年出貨數量：北美STB補貼案公司Q3約出200K，10月出貨約100K，研究員維持800K的出貨預估不變，不過由原先今明二年各出400K的假設修正為今年出500K；明年Q1出300K，貢獻營收分別為4.50億元、2.65億元。
預估 09年EPS5.18元，維持逢低買進評等不變：雖步入傳統產業淡季，受惠北美補貼案出貨挹注，預估09Q1營收為23.67億元（QoQ+1.98%、 YoY-13.30%），不過在預期毛利率持續遭受擠壓下，EPS1.19元，由於預期消費端需求仍難明顯回溫，估計09年營收94.77億元（YoY- 1.56%）與今年大致持平，稅後淨利16.44億元（YoY+0.61%），EPS5.18元。