Yahoo奇摩財經編輯室
2025年7月31日 週四 下午3:00

近年高股息ETF成為台股散戶最愛的投資標的之一，年化配息率動輒超過7%、甚至突破10%，吸引大量資金湧入。近期，網路上流傳一份「ETF採用收益平準金作為收益分配來源實務指引」，針對部分ETF過度強調配息、資本利得挪用、投資人誤導等「亂象」提出管制措施，引發議論。
本周投資診聊室來解答：這是否意味著高股息ETF的時代將結束？投資人該如何應對未來變局？
高股息有陷阱嗎？揭開「高股息亂象」
高股息ETF這兩年之所以爆紅，很大一部分原因在於「高配息」的強勢行銷，從「季季配」甚至到「月月配」，成為最大賣點。
然而，許多投資人誤以為「配得多＝賺得多」，卻忽略了這些配息可能來自於資本利得，甚至只是帳面上的收益平準金，而非企業實際營運所產生的現金股利。
此外，部分ETF設計與操作上，刻意選入短期內會除息的個股，藉此拉高配息率，造成市場對配息率的過度迷信與誤解。更甚者，有投資人追高買進ETF，只為了搶配息，結果配完息股價下跌，又無法填息，搞不清楚狀況的投資人「賺了股息，卻賠了價差」。
新規上路！金管會提出哪些管制措施？
針對高股息ETF出現的「股息灌水」、「超配」、「吃本金配息」等亂象，投信投顧公會彙整業界意見後提出指引規範，並經金管會核定後公告ETF採用收益平準金作為收益分配來源實務指引」，主要內容包括：

• 配息率上限管制

ETF實際配息率原則上不得高於參考配息率（通常是該ETF追蹤指數的股息收益率），嚴禁超額配息。此舉是為防堵ETF利用資本利得或收益平準金來硬撐高配息，減少「吃本金」配息的亂象。

• 動用收益平準金設雙門檻

如果要動用收益平準金為配息來源，必須同時符合「基金自然配息率低於指數息率」以及「除息前淨申購大幅增加」這兩道門檻，以防投信利用平準金彈性為高配息包裝，堵住行銷話術的漏洞。

• 揭露配息來源明細

配息必須明確標示來源，例如「股利收入」、「資本利得」或「收益平準金」，避免投資人誤解配息等同收益，且若實際配息率超過參考配息率，必須說明原因並保存紀錄，增加資訊透明度。
現有高股息ETF會受什麼影響？
這些新的指引規範，可能對現行高股息ETF產生以下影響：

• 配息率可能下修：在不能動用資本利得或收益平準金「補配息」的情況下，部分ETF的年化配息率將下降，甚至難以維持過去動輒8%～10%的水準。
• 成分股挑選邏輯將改變：以往追求短線高殖利率的策略，可能會被更重視基本面與穩定現金流的邏輯取代。
• 行銷訴求需轉型：過去「月月配」、「年配息12次」等話術將難以再使用，投信公司需要重新設計訴求焦點，例如強調長期資產配置、分散風險等。

投資人該怎麼做？別再盲信「高配息」
投資人自己本身也需做功課，不要再盲目相信「高配息」，而不深究ETF本身的選股邏輯與配息來源。

• 看懂配息來源，比配息率更重要。投資人應該學會分辨配息究竟是來自真正的股利、資本利得或收益平準金，才能判斷ETF配息的可持續性。
• 回歸ETF本質，是要追蹤指數的長期效益，而非一時配息的高低。
• 認清高股息ETF的「定位」是否適合現階段的投資策略？在累積資產的事業衝刺階段、或是需要大量現金流的退休生活，高股息ETF的比重配置也要不同。
• 分散風險，將高股息ETF作為投資組合的一環，而非主要的資產配置，事實搭配市值型ETF、債券ETF等，提升投資組合的韌性。

高股息ETF不會因此失去投資價值，只是未來將從「純粹的配息迷思」回歸到投資本質。對高股息ETF擁有正確的理解與合理期待，仍然可以在這波高股息熱潮之後，穩穩收息、長期受益。