【張家豪╱台北報導】全球景氣好轉，貨櫃航運載貨需求回溫，帶動陽明（2609）、長榮（2603）近期股價迭創新高。然而摩根士丹利證券昨反手調降2檔個股評等至減碼、權重與大盤相仿，建議將資金轉入以亞洲區域航線比重較高的萬海（2615）。
擇優布局
摩根士丹利去年9月開始，即著手調升陽明、萬海等個股評等，為率先喊進貨櫃航運的外資券商。由於今年以來，載貨需求轉強，甚至傳出缺櫃情況，運價調漲聲浪不斷。
目標價皆微幅上修

摩根士丹利航運產業分析師羅子宓認為，今明年貨櫃航運整體運力將增加9%和7%，可為需求所吸收。隨著全球景氣復甦，航商今年獲利將逐季成長，預估陽明、長榮第2季稅後純益上看12、11億元，全年為37、43億元。
不過，陽明股價近期在缺櫃消息激勵下，短短兩個月內暴漲66%，股價淨值比衝上1.4倍，創歷新高。長榮上漲24%，超越大盤，股價淨值比1.2倍。羅子宓認為：「已充分反映下半年轉機題材，現在應該是獲利了結的時候。」
摩根士丹利雖然微幅上修陽明、長榮目標價，各由15.5、25元上修到16、25.5元，但評等卻分別降到減碼、權重與大盤相仿，建議將資金轉入萬海，給予後者21.5元目標價。
羅子宓指出，歐美市場明年景氣能見度不高，2次衰退的疑慮甚囂塵上，今年第4季由亞洲運往歐洲的遠東線，恐出現「零成長」的慘況。反觀亞洲線，因為東協加一與ECFA（Economic Cooperation Framework Agreement，兩岸經濟合作架構協議）簽定，載貨需求轉熱，預料可成長10%。
以去年上半年為例，遠東線費率下滑30%，載貨量減少9%，平均載貨率僅70%，創2002年以來新低。亞洲線不受遠洋航線虧損影響，仍達成損益平衡。萬海有7成以上營收來自亞洲線挹注，自然受到青睞。
散裝運價易跌難漲
除大摩調降貨櫃雙雄評等外，花旗環球證券因應中國打房等動作，影響鋼鐵產量，調降散裝龍頭裕民（2606）評等至賣出，目標價從76元下修到59元。
花旗指出，4月下旬，中國鋼鐵日產量達188萬噸新高，5月即銳減至181萬噸，預估還會再往下掉，直接影響到鐵礦砂和煤的載運需求，散裝運價在未來3個月內易跌難漲。
裕民選在此刻積極擴充船隊，不僅訂造巴馬拿型和海岬型船舶各2艘外，還在市場上收購3~5年船齡的二手船，計劃在3~5年內擴增1倍運力。花旗認為，雖然裕民淨現金佔市值達25%，足以因應各項資本支出，但大規模擴充船隊的動作，多少會影響到現金股息配發率。