chen2929 發達集團總裁
來源:投顧明牌   發佈於 2023-10-12 05:37

蔡明彰觀點:以巴戰爭避險需求 記憶體、IC設計先行指標

鉅亨網新聞中心2023/10/11 18:00
蔡明彰觀點:以巴戰爭避險需求 記憶體、IC設計先行指標。(圖:鉅亨網資料照)


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趨勢分析萬寶投顧蔡明彰台股
今天報告的主題是「以巴戰爭避險需求  記憶體、IC 設計先行指標」。
萬寶投顧蔡明彰強調,第四季選股著重庫存回補,記憶體 9 月營收月增幅度擴大,顯示補庫存加速。
群聯 (8299-TW) 受惠中國十一長假出貨 50 億元,月增 25%,並扭轉連續 14 個月年減,變成年增 4%。NAND 控制 IC 點序(6485-TW)1.67 億元,創 17 個月新高,月增 17%,並終止連 15 個月年減,轉為年增 14%。DRAM 模組十銓(4967-TW)14.8 億元,雙增,月增 16%,年增高達 113%。
DRAM 自低點反彈 12%,NAND Flash 反彈 22%,但不足以讓生產商損益兩平。南亞科 (2408-TW)9 月營收 27.2 億元,月增 6%,年減 15%。華邦電 (2344-TW)67.7 億元,同樣月增 5%,但年減 8%。月增個位數,幅度不大,並且年減表示終端需求未大舉回溫,必須營收轉為年增,才能證明需求好轉。

有時候中下游廠商的心態跟做股票相似,追高殺低,現在三星電子第二波減產後,覺得明年記憶體景氣會變好,第四季趕快補庫存,記憶體合約價估上漲 10%,現貨價漲幅上看 15%~20%,記憶體漲勢加大,反而中下游廠商去追價,所以形成 DRAM 模組廠營收月增幅度比生產商更大。
從營收變化來看,月增幅度加大,並且扭轉為年增的群聯、點序股價力道較強,應有機會創波段新高,目前還有兩檔記憶體可望加快補漲。
華邦切入 AI 的 HBM(高頻寬記憶體),HBM 為記憶體明日之星,雖然海力士、三星、美光都已出貨給輝達,但國內供應鏈才由華邦開始,預計 2024 下半年華邦量產,有 HBM 題材加持,華邦在這次記憶體的多頭週期比南亞科、旺宏 (2337-TW) 多了想像空間。
以工控為主的宜鼎 (5289-TW)9 月營收 6.9 億元,6 個月新高,補漲邏輯也是靠 AI,是輝達重要合作夥伴,將在 10 月下旬與輝達發表新的人工智慧解決方案,為國內廠商第一個切入智慧工廠。
萬寶投顧蔡明彰強調,AI 興起在 2025 年全球高達 1.5 兆美元智慧工廠,這是 AI 很大的應用市場。智慧工廠運用人工智慧、機器深度學習,促進自動化流程。宜鼎今年 EPS 估 17 元,明年上看 25 元,已有外資給予 20 倍本益比,目標價 500 元。
補庫存一定先從上游關鍵元件及 IC 設計展開,全球第二大記憶體模組廠威剛 (3260-TW),全球第一大手機晶片聯發科 (2454-TW),這波相當強勢,股價接近今年最高點,背後正是補庫存力量推升。
回顧威剛上波最高價 2021 年 7 月的 132 元,這麼早時間做頭,預告後來兩年記憶體庫存調整的苦日子來臨。全球第一大記憶體模組廠金士頓沒有掛牌上市,所以威剛成這個領域的先行指標。
威剛的 EPS 起伏很大,好日子 2021 年高達 9.14 元,苦日子 2022 年掉到 3.19 元,變成三分之一。2023 年 EPS 更低,估 3 元,但景氣循環股股價不看當年 EPS,而是看未來的明年。2021 年最高 132 元,不反映當年 EPS 9 元,而是提前反映衰退 2022 年的 3 元,同理今年股價大漲,提前反映 2024 年 EPS 大幅成長。
萬寶投顧蔡明彰強調,以巴戰爭雖初步研判對台股沒有太大的影響,但選股仍要有避險考量。補庫存之外,具備明年高股息殖利率是資金的避風港。萬一伊朗捲入戰爭,美國公債收益率必定噴發。
台股前十大權值股股息殖利率最高是聯發科 (2454-TW),明年股利估 50 元,殖利率逾 6%。聯電(2303-TW) 明年股利殖利率估 5%。
以色列高塔半導體 (Tower Semiconductor) 為全球第七大晶圓代工,若產能被波及,對聯電是紓解晶圓代工成熟製程壓力。10 月到明年 2 月農曆年是大陸手機銷售旺季。聯發科營收出現年增機率大,聯發科營收年減已持續一年,一旦轉為年增,加上 10 月底發表天璣 9300 超越高通驍龍 8 Gen3,聯發科奔向千元不是夢。
在聯發科帶動下,哪些 IC 設計可望漲勢更兇悍。9 月營收雙增並且年增逾 30%,表示補庫存力道強勁。最強是世芯 - KY(3661-TW) 年增 111%,其次,聯陽 (3014-TW)87%,晶相光 (3530-TW)83%,昇佳電子 (6732-TW)61%,祥碩 (5269-TW)44%,義隆 (2458-TW)34%,茂達 (6138-TW)31%,果然股價反應了。
世芯 - KY 今天來大漲 254%,漲幅居 IC 設計之首。聯陽今年來大漲 134%,在 IC 設計漲幅前五名。聯陽 9 月營收 6.5 億元,創 24 個月新高。義隆 12.07 億元,15 個月新高。系微 (6231-TW)1.54 億元刷新歷史新高,這三檔 IC 設計與 PC、筆電相關程度大,顯示 PC 零組件回補庫存優於市場預期。
萬寶投顧蔡明彰強調,輝達 CEO 黃仁勳將參加 10 月 18 日鴻海科技日,再度訪台,市場熱烈期待再掀 AI 熱潮,但這次時空環境與 5 月底台北國際電腦展引爆 AI 大行情不同。拜登政府即將發佈出口中國新 AI 禁令,恐怕連降規版 GPU 都被限制,恐打到輝達的中國業務。
輝達賺太多令人眼紅,OpenAI 及微軟都宣布自研晶片,擺脫對輝達的依賴。以巴衝突,輝達宣布取消在以色列舉辦的 AI 高峰會,造勢題材又少了一個利多。
再來,現在大家都知道什麼是 AI,AI 鏈也曾大漲一波,不少人高檔套牢,籌碼透露玄機。
廣達 (2382-TW) 股本 386 億元,比緯創(3231-TW)291 億元更大,但融資餘額 6.5 萬張,比緯創 10 萬張更少。廣達站上季線,緯創仍在季線之下,籌碼顯示散戶對緯創期待很高,但問題誰來拉抬,讓散戶解套。
緯創集團 9 月營收不如預期,緯創 778 億元,月增 7%,但年減 17%。緯穎 (6669-TW)157 億元,月減 19%,更年減 50%,旺季營收力道不足,被傳統伺服器庫存調整拖累了。
文章來源:萬寶投顧蔡明彰

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