季報】不入虎穴，焉得虎子(三)
2010/03/30 09:41 大華證券
◆2q10 選股方向以ecfa、中概內需與部分科技股為主軸
由於2q10 台股最大的利多之一就屬ecfa 與人民幣升值，因此ecfa 概念股、中概內需與資產股將是選股主軸。科技股部份，多項重要趨勢下的受惠族群亦可著墨，包含企業pc 換機潮、企業資本支出回升與日圓升值有利轉單至台廠的相關次產業，以及2q10 即將上市的新產品概念股等。
2010 年5~6 月將進行第五次江陳會，ecfa 的早期收穫清單內容，以及簽定與否將是會議的主要重點，同時亦將牽動台股的表現。我們預估ecfa 簽訂後，受惠最大的產業應屬塑化、汽車與金融等(如圖二十二，因此將是2q10 的主流股之一。
中國經濟成長強勁，預估2010 年經濟成長率上看9.5%以上，成長動能為金磚四國之最(如圖二十三，中概內需股長線受惠自然可期，又台灣若能順利與中國大陸簽成ecfa，整體資金更容易擴散至中概通路或中概消費等相關族群，甚至在人流與金流枷鎖進一步解開後，台灣的資產股長線想像空間亦大。
2000 年以年亞洲通膨似乎每三年重演一次(如圖二十四與圖二十五，2001 年、2004 年與2007 年均出現過程度不等的通膨。展望2010 年，由於金融海嘯期間各國央行持續降息，其所累積的通膨能量有可能再次出現，資產股將是2q10 佈局重點之一



科技股部份，多項重要趨勢下的受惠族群亦可著墨，包含企業pc 換機潮、企業資本支出回升與日圓升值有利轉單至台廠的相關次產業，以及2q10 即將上市的新產品概念股等。
每次pc 作業系統改朝換代都會引發一波換機潮(如圖二十六與圖二十七，如win3.1、win95、win98 與winxp 等。微軟於2007 年1 月推出的vista 作業系統雷聲大雨點小，並讓企業換機潮時間點遞延；而2010 年則在景氣復甦帶動企業資本支出增加，以及windows 7 的推波助瀾之下，pc 市場的企業換機潮可望在2010 年下半年正式引爆
。

台積電等四家半導體已於年初紛紛調高2010 年資本支出金額，帶動全球半導體資本支出跟著調高(如圖二十八與圖二十九，我們認為在此趨勢下，設備股、工具機股與網通股將是受惠族群。


2008 年金融海嘯重創日廠，部分產線無限期停工，又carrytrade 資金回流日本，造成日圓相對其他貨幣明顯升值(如表三與圖三十一，更加速日廠退出部分市場，因此部分訂單已持續轉移至台廠，相關受惠產業包含石英元件、led、驅動ic、整流二級體、被動元件、dsc 與lcd tv 代工等(如表四、圖三十二與圖三十三



2q10 起科技產業陸續有多項新產品上市，包含蘋果ipad 平板電腦與微軟x-box natal。我們認為相關零組件供應鏈廠商的業績與股價應具想像空間。備受矚目的蘋果ipad 平板電腦將於4 月正式上市(如圖三十四與表五，相關供應商中，台灣業者除組裝的鴻海 2317(TW) 之外，尚包括觸控面板廠和鑫 3049(TW) 、勝華 2384(TW) ；印刷電路板廠健鼎 3044(TW) 、欣興 3037(TW) 、金像電 2368(TW) ；連接器廠正崴 2392(TW) 、連展 5491(TW) 、萬旭 6134(TW) ；電池廠新普 6121(TW) 、順達科 3211(TW) 等。
另微軟今年即將推出的「project natal」計畫(如圖三十五與表六，是一項全身動作感應技術，玩家不再需要碰觸任何硬體，完全擺脫手動搖桿的限制。目前xbox 供應商中，台灣業者包括建與電 8008(TW) 、大立光 3008(TW) 、群光 2385(TW) 、正崴 2392(TW) 、今皓 3011(TW) 、瀚宇博 5469(TW) 等，均已躍居為natal概念股




整體而言，我們選出12 檔個股，分別為：遠東新 1402(TW) 、裕隆 2201(TW) 、麗嬰房 2911(TW) 、宏全 9939(TW) 、中壽 2823(TW) 、聯成 1313(TW) 、台積電 2330(TW) 、宏正科 6277(TW) 、緯創 3231(TW) 、智易 3596(TW) 、和鑫 3049(TW) 與建興電 8008(TW) 等(如表七。