債券市場概況
‧康和證券 2010/01/12 15:27

自去年底財政部公佈標債計畫後，台債市場走勢即為空方所掌控；非但沒有以往的年底作帳行情，殖利率甚至持續往上走高。本年度第一次發行的五年期99/1期公債，成為空方的箭靶，其殖利率自12/24發行前第一天交易的0.941%一路走高至1.0339%，振幅達9個bp。而十年期98/6期公債雖有籌碼面的優勢，但仍不敵籌碼鬆動的賣壓，殖利率上揚至1.54%上方。去年一整年，大多時間空方都得不到便宜，終於在年底嚐到一些甜頭。
今年第一季標債計畫超出市場預期，以及央行貨幣政策似乎有逐步緊縮的跡象，台股市呈現驚驚漲的格局，皆是台債市場的利空因子，對台債衝擊理應相當大。但自今年開紅盤之後，公債殖利率呈現區間整了的態勢，中斷了空方的氣焰；99/1期公債發行前殖利率甚至回到1.01%下方。雖然外資熱錢大買短券，是其中帶動99/1期公債出現軋空的走勢，但明顯感受到逢高承接的買盤。
週四為99/1期公債標售日，週三當日收盤後的買賣超部位如下：

顯示證券業空方甚為積極，但同時也可能使得標利率走低；市場預期本期99/1期公債得摽利率介於1.0%~1.025%之間，但仍不建議過度積極以標購回補。同時週四亦是30年期99/2期公債發行前交易首日；但此券天期較長，且財政部已有很長一段時間未發行30年期公債，市場大多抱著試水溫的觀望態度。
近期台股走勢較為強勁，且看回不回；未來台債走勢受台股走勢影響機率頗大，其中99/1期公債殖利率或會低於1.0%的水準，但養券風險已較去年增加。而十年期公債在連番標債的情形下，可能較無表現的空間。
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