法人觀點：瑞銀財富管理投資2022年度建議多持有美元，估金價將下跌
2021/12/29 12:05 財訊快報／記者劉居全報導

瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)表示，美元指數（DXY）年初至今漲了近7%。隨著全球經濟增長放緩、美聯儲縮減資產購買規模和美國政府減少財政刺激，這些利好因素在未來一年將進一步共同支持美元升值。

相比之下，日本、瑞士和歐洲央行可能保持較寬鬆的貨幣政策。歐洲央行行長拉加德已表示，過早收緊政策將對該地區的復甦構成「不必要的阻力」，瑞銀財富管理投資總監辦公室認為歐洲央行將保持政策寬鬆。這會導致負收益的歐元、瑞士法郎和日圓貶值，相關貨幣可能會越來越多地被用於為套利交易融資。

一般來說，投資者應持有與其負債或支出計劃相關的貨幣。舉例說，如果一名歐元區投資者及家人大部分時間和資金都用於歐洲，那麼他們應以歐元持有大部分財富或為歐元進行對沖。

然而，對於其他投資者來說，持有廣泛的貨幣組合可能更加合適。比如，部分投資者擁有的資產已超過了未來的負債或支出需求，此時，回報最大化就成為其主要的目標，投資者應該考慮與美元有關的投資機會。

從購買力平價來看，美元雖然被高估，但在未來一年，美聯儲收緊政策應會支持美元，從而打擊新興市場貨幣及歐元等出口導向型貨幣。收益率差也將對美元有利，預計美國與德國10年期國債收益率差將從目前的175個基點升至200個基點。此外，美國對能源市場風險的抵禦能力較強，最近，美國自1950年代以來首次成為燃料淨出口國。

更廣泛而言，瑞銀財富管理投資總監辦公室預計全球貨幣政策的分化將使貨幣的離散度上升。全球央行被分為“鷹派”和“鴿派”兩個陣營，前者正處於退出刺激措施或加息的過程之中，後者則傾向於在較長時期維持寬鬆政策和低利率。相對於瑞士法郎、歐元、日圓和瑞典克朗等政策將保持相對寬鬆的貨幣；瑞銀財富管理投資總監辦公室預計美元、英鎊、加元、挪威克朗和新西蘭元等因為政策收緊而升值。

至於瑞銀財富管理投資總監辦公室對黃金持謹慎態度，因許多對美元有利的因素（如美聯儲收緊政策、美國政府減少財政刺激、實際利率上升）往往對黃金不利。此外，通脹降溫可能會削弱對沖的需求。瑞銀財富管理投資總監辦公室預計明年末金價將跌至1650美元。