投顧老師最喜歡說「選股不選市」，因為這樣子才能招收到會員，他們的說法是：「你是在買股票，又不是在買大盤。」這句話只對了一半。
由上而下交易法
安德烈‧科斯托蘭尼「一個投機者的告白」「從股票交易所到交易股票」一文中說道：
「根據經驗，沒有人的選股技術，可以好到即使股市普遍下跌也能賺到錢。如果指數趨勢往下走，只有極少數的幾種股票能擺脫盤勢，充其量是成長型行業可以維持原來水準，這些行業中最好的企業也許能有發展，但是誰能事先知道，哪些企業是屬於這類型？不論在任何地方，都無法指望指數迅速上漲。如果貨幣因素不利，大家也不會有多餘的錢購買具潛力的股票，但如果證券市場趨勢轉變，影響貨幣的因素轉為正面，這時成長型股票就會像火箭一般直線上升。」
「在指數呈現上漲的過程中，如果流動資金充足，那些經歷過黃金時代，或正處在於萎縮中的行業，也能保持良好的狀態。不過一旦出現跌勢，這些股票便會驟然下跌。所以結論是，在指數上漲過程中，即使是最差的投機人士也能賺到一些錢；而在指數下跌過程中，即使挑到好股票的人也賺不到錢。因此投資最看重的是普遍的趨勢，其次才是選股，只有投資經歷至少二十年之久的投資者，才用不著太關心整體發展趨勢。」
「如果整體發展趨勢呈正面，投機人上便必須找出成長潛力最大、機會最好的股票。首先，必須知道哪些行業將從未來發展中獲利，在發現行業後，還必須從中篩選出發展潛力最大的企業，再購買這些公司的股票。」
以上的說法與「傑西‧李佛摩股市操盤術」一書中所描述的Top Down Trading類似，如下：
大盤
檢視大盤的方向來確定交易方向，也就是多頭時作多，空頭時作空。他使用最小抵抗線來檢視，應該就是類似於趨勢線的東西。
產業類股
「成功的交易首重對產業類股走勢的了解」
「遠離弱勢類股」
「假如美國鋼鐵的基本面有利其股價的表現，那麼其他同屬鋼鐵族群的個股也會適用相同的基本面。這個說法也適用於空方市場，當某一類股基本面轉壞時，同屬此一族群的全部個股也無一能倖免。」
檢視產業類股的趨勢。
協力車操盤法
「除非有兩個堅定的確認，否則出現的訊號就不能當真，你必須親眼看到姊妹股協力前進，這才是真正的確認。」
這是對於「產業類股」的一種確認，如果一個產業是好的，那麼同屬於一個產業的個股應該都是好的。
不止監控你在交易的股票，同時檢視另一檔姊妹股，如果它出現警訊，你就要提高警覺。
追隨主流股
「將你對股市走勢的研究聚焦在當時最受矚目的話題上，也就是主流股。行情就在這裡－－如果你無法從走勢領先、活躍的重點股上賺到錢，你就無法在股市裡賺到錢。」
「其次，這樣做讓你縮小操作範圍也比較有掌握力，你可以集中精神，盡最大的努力來操作股票。不要受貪婪的影響，忙著想抓住股市的最高漢最低點。」
「我認為應當針對市場龍頭股作交易，和龍頭類股中表現最強勁的股票並肩作戰。不要撿便宜貨、難兄難弟股，你必須和主流類股中的領頭羊、主力、表現最強勢的股票保持形影不離。你還必須留意，這檔股票不見得是該類股中傳統上的那檔領導股。有時候，該類股中會出現一檔規模較小、經營完善的股票來領導行情，也許因為它推出新產品，所以打敗了老牌領導股。小心警覺！挑選該類股中走勢最強勁的股票，而不是最便宜貨再等敗部復活的股票。」
覆巢之下無完卵
2008年台股自總統就職日5月20日的高點9309一路下殺到10月28日的低點4110，共下殺了5199點約55.8%，所有類股幾乎全部跌掉近五成以上，無一倖免。足見「由上而下」策略的確是正確的。
表一、2008年股災各類股無一倖免
類股 股票 5.20收盤 10.28收盤 跌幅
股王 2498宏達電 865 359.5 -58.44%
營建 2548華固 125 25.9 -79.28%
資產 1722台肥 148.5 37.3 -74.88%
中概 1216統一 42.25 25.25 -40.24%
太陽能 5483中美晶 224 71.2 -68.21%
生技 4119旭富 84.5 53.5 -36.69%
塑化 1301台塑 89 49.85 -43.99%
鋼鐵 2002中鋼 53.9 21 -61.04%
品牌NB 2353宏碁 67.7 40.25 -40.55%
晶圓代工 2330台積電 68.2 39.7 -41.79%
封裝測試 2311日月光 33.9 12.25 -63.86%
IC設計 6286立錡 315 148 -53.02%
LCD 2409友達 58.1 22.8 -60.76%
LED 2448晶電 98.5 40 -59.39%
通訊 4906正文 71.6 36.8 -48.60%
小心逆勢股
李佛摩在其著作「股市操盤術」中敘述要小心逆勢股。
「不要縱容自己對整體股市不是完全看多就是完全看空，因為某些特定類股中的單一個股就是會出現與一般市場趨勢背道而馳的表現。儘管其它類股中有某幾檔股票告訴我它們的走勢已經到了盡頭，我們在作決定執行手中的交易前，仍當耐心靜待操作時機的來臨。時間一到，這些股票自然會明確地出現相同的信號。這才是我在等候的線索。
但是，我以前從不這麼做，我有強烈的慾望想打遍股市無敵手，鎮日汲汲營營的結果讓我付出了慘痛的代價。頻繁進出的渴望壓倒了常識與研判。當然，我對第一組和第二組類股的操作讓我賺到了錢。但是，我因進攻信號尚未出現就跳入另一類股而吐出不少原先的獲利。
回想二Ｏ年代末期那個多頭狂奔的時期，我很清楚地看到銅礦股的漲勢已到盡頭。沒多久，汽車類股也走到了最高點。由於這兩個類股的多頭已死，我很快地就做出一個錯誤的結論：我可以開始放心大膽地放空所有股票。我依此前提操作所損失的財富至今仍叫我耿耿於懷。
我自銅礦及汽車類股歡呼收割的財富，還不及我在接下來那六個月裡為尋找公用事業類股頭部所損失的金額。最後，公用事業類股和其它類股的確地做頭而下。
當時，Anaconda自其高點下滑了50點，汽車類股的跌幅比例也相去不遠。
我要請你記住的是，當你清楚地看到某一類股的變動時，就操作那個類股。絕對不要讓自已拿那一套去操作其它的類股，除非你清楚地見到後者也出現同樣的信號。要有耐心、要能等待。假以時日，第二類股會像第一類股那樣給你相同的暗示。但就是不能以偏蓋全。」
橫盤或相對底部出飆股
在大盤下跌時大部分的時間「選股不選市」是不智的。但股市中有一句名言：「橫盤出飆股」，當股市接近相對底部或進入盤整階段的時候，有一些類股或股票會率先突圍。
下表二顯示台股2008年自高點9309下殺到10月28日的低點4110之後24日漲幅前99名，該段期間台股反彈近千點後又跌破前低至3955再反彈。
表二、97/10/28(4110)至97/12/10(4658)漲幅前99名
※大盤漲幅為13.3%
股票名稱 收盤 *近31日漲跌幅(%) 股票名稱 收盤 *近31日漲跌幅(%)
6169昱泉 23.3 157.5 1527鑽全 16.8 41.53
2816旺旺保 16.15 143.3 4503金雨 2.78 41.43
2613中櫃 19.3 110.39 6012金鼎證 7.56 41.07
6287元隆 5.26 79.39 1201味全 19.95 40.63
6015宏遠證 6.72 74.09 1902臺紙 7.7 40.52
5607遠雄港 29.9 68.21 2855統一證 10.45 40.25
1218泰山 7.4 67.47 3086華義 12.8 39.78
2854寶來證 10.8 67.15 2702華園 16.15 39.67
1101台泥 24.55 66.89 4426利勤 8.2 39.43
2607榮運 18 66.67 2345智邦 6.98 39.36
2617台航 40.95 64.66 5706鳳凰 51.8 38.77
5609中菲行 23.5 64.51 1708東鹼 24 38.72
2704國賓 30.5 63.59 5512力麒 5.13 38.52
6005群益證 8.29 61.47 1313聯成 9.07 38.35
6008凱基證 10.1 61.43 1516川飛 20.6 38
2504國產 8.82 60 1802台玻 18.7 37.55
5515建國 15 59.16 2536宏普 19.35 37.54
2910統領 24.8 58.97 2025千興 3.26 36.84
6022大眾證 7.52 58.1 1722台肥 47.75 36.73
1102亞泥 26.35 57.76 1227佳格 21.6 36.61
1513中興電 16.6 57.08 3546宇峻 50.9 36.36
3532台勝科 70.7 56.99 2515中工 6.3 36.25
1305華夏 6.74 56.85 2430燦坤 11.9 36.11
3303岱稜 16.85 56.52 2612中航 49.15 35.66
2605新興 25.8 55.93 8082捷超 10 35.4
2884玉山金 9.3 55.93 5425台半 14.75 35.19
5309系統 7.1 54.44 2015豐興 27.35 35.1
2905三商行 10.65 53.74 2520冠德 6.89 34.93
1103嘉泥 13 52.83 2618長榮航 8.52 34.88
2609陽明 10.65 52.35 2834台企銀 7.2 34.7
2891中信金 12.65 52.03 6021大慶證 7.78 34.3
2856元富證 7.72 51.33 4126太醫 25.2 33.77
2707晶華 275 49.47 6016康和證 7.31 33.54
9945潤泰新 17.4 48.75 2913農林 11.4 33.52
2601益航 31.3 48.67 2881富邦金 21.1 33.43
5608四維航 35.2 48.61 2535達欣工 12.8 33.33
2887台新金 5.95 47.85 2845遠東銀 5.67 32.87
2608大榮 15.65 46.88 1210大成 24.55 32.81
2886兆豐金 10.85 45.86 1236宏亞 11.4 32.79
2915潤泰全 19.2 45.72 1540喬福 17.05 32.33
1215卜蜂 11.25 45.28 2888新光金 9.13 32.23
1469理隆 10 44.93 1582信錦 55.1 32.21
1217愛之味 6.6 44.44 2911麗嬰房 15.85 32.08
1402遠紡 22.9 44.01 1725元禎 17 32.06
2615萬海 15.7 43.86 1809中釉 6.67 32.04
1504東元 10.4 43.33 2705六福 12.1 31.83
1503士電 28.8 42.68 1110東泥 8.39 31.49
2526大陸 8.94 42.63 2109華豐 7.13 31.15
1704榮化 22.55 42.59 5201凱衛 33.35 30.98
結論：在適當時機投資人應選股不選市
當大盤趨勢明顯的時候，應該遵守「由上而下」交易法則，不要逆勢而為。
在股市下跌的階段，大部分的股票都會下跌，這個時候你不要輕易介入股市，休息或是放空是較佳的策略。但在適當時機，你應該更改這項策略，而積極掌握興起中的投資主流。
至於何時是「選股不選市」的適當時機？橫盤或中期反彈或逆勢類股或...都是，其中蘊含極大的獲利機會，而不需要等到大盤全面翻多。
投資者必須修正完全「由上而下」的操作策略，就如同Philip L.Carret在「投機的藝術」中說的：「...顯然的，如果想從這些股票中賺錢，只靠正確判斷大盤趨勢還不夠。在1月份，如果交易者認為空頭市場還沒有見底，而不願買進美國製冰公司或美國電話電報公司，就會在等待中錯失獲利機會。同樣的，如果交易者購買先進－侖里公司或美國糖業公司，而不是更適當的股票，即使能夠正確判斷市場大勢，仍然無濟於事。」其實表二也說明了同樣的情形。