操盤心法－匯率政策續多 半導體與塑化紡織相對強勢
2016年10月21日 04:10
群益投顧副總裁曾炎裕
盤勢分析：
7、8月外資大買權值股，指數從8，500點攻上9，000點後震盪，9月起指數轉為區間震盪，本週外資買盤再起指數向上衝高。台股指數漲跌看外資動向，內資影響力持續下降，甚至連財報基本面都不見得能夠主導外資進出，至於擬議將500元以上高價股的交易單位部分放寬激勵進場意願與成交量，實質效果有限。
外資動向核心是匯率，特別是美元指數走勢：10月初英國首相梅伊表示2017年3月底前啟動「為期兩年的脫歐程序」後英鎊開始暴跌。英國想要「軟脫歐」，但歐盟放話只有「硬脫歐」，倫敦金融業受創最嚴重但歐元亦貶值，加上9月21日日本央行BOJ將貨幣政策重點改為控制殖利率曲線後日圓反向走貶，英鎊、歐元與日圓走弱推升美元指數，美元指數目前已創近半年新高。
這幾年來超低利率造成資金氾濫，英鎊短線止跌而美元指數可能拉回，市場對政策訊號「解讀功力」持續增進：一切政策都要經市場批准或默許。
最顯著例子，是去年12月中旬聯準會正式升息，全市場認為2016年是「升息年」，全年共將升息4次，結果今年1月美股大跌「點醒」聯準會官員，導致今年10個月過去了，Fed利率仍紋風不動，充其量每次Fed開會前搞個鴿派鷹派對峙增加懸疑氣氛，雖然經濟學教科書說「貨幣政策要意外才會有效」，但實務上市場不容許「意外」，所以12月聯準會如預期升息後，美股可望再度出現波段行情：美股不跌，台股就不會獨自大跌。
投資策略：
美股今年表現最好的主要2大族群，一是網路服務Google、Amazon…等，但台灣廠商僅有部分伺服器代工商機；二是半導體族群，費城半導體指數是美股強勢代表。台積電上週公布財報利多鈍化但外資籌碼持續穩定，台積電可能是費城半導體成份股本益比最低者，其他都被併購消息炒高或是股價上漲遠大於業績成長幅度。
DRAM本季供給缺口浮現，10月初集邦科技上修本季合約價漲幅，由原預估1成擴增到3成，4Gb DDR3 /DDR4原廠顆粒現貨價持續飆漲，10月平均漲幅15％，第3季以來累計漲幅達45～50％。國際三大DRAM廠明年上半年無新增產能開出，業界樂觀看待DRAM價格將續漲到年底。
聯發科日前表示第4季將面臨庫存調整，但手機廠訂單龐大，晶片下游封測廠受惠業績超旺，這波封測需求延續到年底。
另一個焦點族群在塑化紡織：國際油價回到50美元關卡後多空看法分歧：看空者認為實質經濟與新興市場需求不強，油價難漲；但看多者立論是資金面原物料炒作再起輪動，而政治消息面轉多且技術面明顯偏多。
油價上漲塑化報價跟進，下半年季節需求旺季支撐現貨價格，近期塑化股表現優於大盤，且台塑集團還具備高配息或高殖利率的特質吸引長線資金。紡織股遠東集團董事長徐旭東、儒鴻董事長洪鎮海都對明年紡纖產業景氣看好，王文淵也指出廠商接單狀況不錯「台灣紡織目前都是高科技了」。
(工商時報)