台股資金動能的三步圓舞曲: 內資、融資、外資
2009-06-03 【元大投信】
時序進入六月天，台股在不知不覺中已經回到7000點的位置，人們習慣以整數做為一個關卡，於是這個位置便成為一個震盪整理的區間，從6/1及6/2收盤結果可以明顯看出，指數一過7000點，融資即出現減少的情況，大盤連續兩天出現開高走低的走勢，台股成為亞洲區股市的弱勢標的，而在一些融資水位比較高的中小型類股，變成了殺盤中心。
元大投信基金管理部副總林冠和表示，台股今年迄今走的是資金行情，而且是前所未見的資金行情，於是乎許多的技術指標似乎出現失靈的狀況，頻頻顯示過熱訊號，指數卻不見回檔，如果要以技術分析來尋找買進訊號，恐怕會錯失更多機會。而對於此波資金行情動能部份，林冠和認為行情有可能將進入第三階段:｢外資回補的資金動能｣
林冠和表示，第一階段的資金動能來自於台商鮭魚返鄉的力量，也就是所謂的內資。受到海外風險趨避因素，加上國內政策調降遺贈稅以及營所稅的利多影響，去年第三季首次出現國人海外證券投資部位淨流入，並在第四季出現淨流入高峰，台股開始醞釀今年第一季出現的無基之彈動能。而就在大約進入第二季後，第二階段的資金動能悄悄發動，代表國內投資人的融資部位，開始出現增幅加速的現象，從四月份的貨幣供給M1B突破M2，出現所謂的黃金交叉，顯示國人解定存轉入隨時可投資股票部位的活存部位大增，資金不斷挹注股市，帶領股市來到目前的位置。
接下來的第三階段，林冠和認為資金動能有可能由外資回補台股來帶動。從去年年初至6/1為止，外資賣超台股部位仍高達3400億台幣左右，然而，從今年1/1至6/1為止，台股漲幅高達51.5%，國際股市也紛紛站上月線，顯現出強勢的多頭排列，再加上近期中國的PMI數據及美國的ISM數據兩關鍵指標紛紛優於預期，景氣回溫訊號愈趨明顯。由此不難猜測，外資面臨很大的買進壓力，在股市看回不回下，外資恐怕得逐步回補部位，以免成為股市上漲最大的受害者。
林冠和認為，在資金浮濫，到處尋找投資標的時，如果只以技術指標作為主要依據，恐怕會喪失許多買點。以香港簽訂CEPA後為例，資金紛紛湧入，港股大漲276%，若仔細觀察其走勢，未必符合所謂的技術面走法，建議此時宜以政策面及資金面做為判斷指標。以此面向來看，此時台灣股市回檔空間可能不大，與其苦苦等待幅度不大的回檔，逐步加碼，分批佈局為更好的作法。