全球的經濟體現在面臨美國與中國大陸的變數，如果變數可控制、成熟市場的經濟也能持續在成長趨勢線上，那麼全球經濟依然樂觀可期，現階段我最看好歐股與日股，債券市場則可以加碼投資級公司債，並建議適度獲利了結美元商品。
美國會不會過早升息？一直是各界關注的焦點。全球經濟的一大風險是陷入通貨緊縮，通膨一直不見增溫，如果美聯準會提早在今年12月、明年1月就升息，只怕對投資造成不確定因素，反而不宜過早。
中國大陸則是另一變數。原則上中國不會陷入硬著陸，但中國大陸能否順利從投資導向的成長型經濟，轉向消費導向的經濟體，則應密切觀察十三五計劃的執行狀況。
若是兩大經濟體的經濟狀況都沒有出人意料的發展，全球成熟市場應該都能維持在成長趨勢，繼續保持微溫的成長，這有利股市投資。
歐洲股市與日本股市，因為企業成長動能佳，股市又相對便宜，較有上漲的空間；美股相較下已在高檔，企業獲利經過多年的成長，再增加的空間有限，並不建議追價。
但也因為全球主要經濟體僅能保持微溫成長，對於原物料市場會持續造成壓力。原物料市場依然供過於求，原物料、能源價格都沒有大漲的空間，國際原油價格應會維持在50美元上下的區間。
如此一來，對於以原物料為主的新興市場經濟會持續造成壓力，新興市場各國的股市表現不能再一概而論，好壞會相差很多。巴西、印尼、馬來西亞等原物料出口國的壓力不小；沒有依賴能源進口的菲律賓、印度、南韓、台灣等，則會表現較佳。
債市部分，美國升息的影響應該多已反映，在波動加大的期間，投資等級的公司債因財務狀況良好，會表現較好。至於匯市狀況，美元雖然仍強，但再走強的空間有限；日圓繼續走弱的空間也有限，很難重演過去兩年大幅走貶的情況。
在這個波動、利率又低的環境，股市的投資機會應比債市好，但也因為利率太低，使得投資人的投資組合，必須冒著比十年前大的投資風險，才能取得約與十年前相當的報酬。
也因此，投資組合應該更多元化，傳統的平衡型基金股債配置，已經漸漸不符合這個時代的需要，可以適度利用選擇權等金融工具，有效地分散投資風險。
（作者是瑞銀資產管理環球首席策略師、口述看法，記者朱美宙整理）