2015/10/09 00:04 鉅亨網 編譯郭照青
根據MarketWatch分析報導，近些日子，華爾街看來盡顯疲態，股市盤旋而下，跌勢動能接二連三。
慶幸的是，最壞情況似乎已經結束。
股市有漲也有跌，但投資人對跌勢往往感覺更為強烈。這項觀念為Daniel Kahneman贏得了諾貝爾經濟學獎。他表示跌勢的創傷，遠較漲勢的獲利，來得嚴重。這可是許多投資人的親身經歷。
擔心虧損，可能會矇蔽投資人的判斷。以下為六大理由，說明投資人對美股崩盤的擔憂可能過度：
1.S&P 500並未高估：摩根大通銀行分析師在最新發布的季報中，內容豐富。一組數據特別引人注意，即對S&P 500指數的衡量數據，包括未來本益比，週期調整本益比(CAPE)，股價淨值比及股價與現金流量比。這四項數據均低於25年平均水準。而唯一一項高於25年平均水準的重要指標，是股利收益率。目前S&P 500的股利收益率為2.5%，而25年平均僅為2.1%。
2.美元走強的壓力，過度誇大：過去一年，美元指數大漲了13%，匯率變動，對美國出口極為不利。儘管美元指數已自3月高點下滑，但仍大幅高於過去幾年範圍。
這項不利的變動，於未來一或二季將持續壓抑企業獲利。但好消息是，一旦市場反應完美元漲勢，許多個股的情況將大幅改善。
3.能源股壓力亦嫌過度誇張：S&P 500企獲利表現不佳，往往歸咎予能源股。但儘管石油股與汽油股下跌是事實，重要的是，其他類股並無能源股所遭遇的特殊問題。FactSet研究機構最新報告顯示，能源股預估獲利下降逾64%。
難怪S&P 500遭遇獲利壓力。但相較之下，電信股獲利預期上升近18%，非必需性消費股獲利亦預期上升逾10%。美國股市固然遭遇挑戰，尤其是能源股，但若投資正確，卻也充滿機會。
4.崩盤並未成為常態：股市於8月初次遭遇逾10%的技術性回檔，投資人終於大夢初醒。然而，2015年大多時間，股市多屬穩定，大跌並非常態。今年以來，即使包含8月的跌勢，亦僅出現三次達到5%或更大的跌幅。相形之下，2008年，股市大跌，出現了逾20次達到5%或更大的跌幅，2011年，因歐洲債務危機與債務上限之爭，亦出現了10次達5%或更大的跌勢。
5.大幅波動亦未成為常態：經歷了過去幾周的壓力，且新的財報季開始，波動指數VIX回檔至20之下。這是自8月20日以來，該指數首度跌破此一門檻，顯示股市雖依舊具有溫和不確定性，但波動率卻下降。
6.年度內的跌勢並非喪鐘：摩根大通報告包含另一項要點，即看看過去35年，將年中的跌勢與全年報酬率做一比較。
以2012年為例，股市於年中大跌10%，但全年卻大漲了13%，2013年，年中更大跌達19%，全年表現則接近持平。再往遠處看，2003年，股市年中下跌14%，但全年大漲26%，或1997年，年中下跌11%，但到12月31日，股市大漲了31%。