全球憂通縮 長期公債添魅力
2015-08-16經濟日報 編譯葉亭均／綜合外電
上周人民幣重貶驚動全球金融市場，使投資人正擔心人民幣貶值將降低全球的通膨預期，提高了長天期公債等固定收益資產的吸引力。 美聯社
在上周中國貨幣政策的戲劇化轉折驚動金融市場後，投資人正擔心人民幣意外貶值效應將加速降低全球的通膨預期，然而這卻促使長天期公債等固定收益資產增添吸引力。
金融時報報導，市場擔心人民幣走軟將抑制中國對進口品的需求，衝擊商品價格，從而引發全球許多股市的賣壓出籠，帶來公債的避險買盤。
若人民幣持續貶值，伴隨著其他貨幣對美元走弱，將使來自中國與這些國家出口品更便宜，推升全球經濟出現通縮潮的可能性。
在最近之前，固定收益投資人都還認為通縮已遠離，並且懷抱信心放空債券。日本、德國、英國與美國長天期公債價格下跌，走勢與價格相反的殖利率已從今年來的低點上揚，原因是看好全球成長好轉、通膨預期轉強，加上市場預期美國聯準會（Fed）最快9月升息，在在抑制長期固定利率資產的買氣。
然而美國低迷的通膨率始終是Fed迄今按兵不動的最大因素之一。一些分析師擔心，如果中國允許貨幣進一步貶值，將使通縮力量影響全球經濟。
美國30年期公債殖利率資料來源：湯森路透
全球債券市場上周曾經大漲，價格走揚且殖利率下滑，直至中國淡化通縮疑慮後，債券價格才回落。
但不少投資人仍認為，如果人民幣進一步貶值，債券殖利率將再度大幅下滑，一些分析師更相信這個可能性很高。以空頭看法出名、長期預警中國可能讓貨幣貶值的興業銀行分析師愛德華（Albert Edwards）表示：「投資人應準備因應來自亞洲的通縮浪潮。」
對在美國與各地的長期投資人、退休基金與保險公司來說，這意味長期利率轉低，是個不受歡迎的趨勢，必須尋求較長天期的固定收益資產，或是基礎建設等另類資產，以獲得額外報酬。