操盤心法－半導體、蘋果鏈 台股基本面多空關鍵 2014-10-21 01:27工商時報康和證券副總經理陳志豪
國際金融分析：雖然美元指數近期已開始止升，但烏俄地緣政治引發的後遺症在第三季末浮現，歐元區CPI、消費者信心、GDP成長率、工業生產等經濟數據驟降，市場對歐元區經濟疑慮加深；加上美國在消費旺季前，包括零售銷售、生產者PPI指數、紐約區製造業指數等經濟數據轉弱，及油價重挫引發全球能源類股崩跌，近兩週全球股市依舊處在大幅動盪的情勢中，恐慌指數VIX近期一度超過30，創2012年以來新高。
問題核心的歐元區，股市振幅劇烈，德法股市自高點重跌皆近15％。歐元區經濟衰退風險、美國成長放緩、中國大陸需求疲弱，加上QE於本月退場，使本波基本面與資金面兩造的大行情出現相當壓力；現階段全球投資人關注的焦點從美元的強升轉至歐元區經濟。
台股盤勢分析：
美元指數止升，新興市場股市整體跌幅較已開發國家股市為輕，不過深陷食安風暴的台灣，表現為新興市場中最差，浮動籌碼停損賣壓多殺多，指數加速趕底，本波台股急跌千點，今年指數報酬轉負；在短線浮額急遽殺出，大盤技術性反彈，惟8，850點以上面臨空方缺口及均線反壓，指數須時化解，反覆築底，11月下旬大盤仍有波段行情可期；指數落底，伴隨第三季財報公告，進入期望明年階段，低基期、低本益比、法人持股由低漸增、具轉機的個股空間較大。
產業觀察及分析：
現階段半導體族群與Apple供應鏈為台股基本面多空重要關鍵，先前美國科技股AMD、SanDisk、Microchip財報示警讓市場對半導體後市疑慮上升，但上周台積電法說不論第四季展望及16奈米進度，甚至Apple次代A9處理器相關訊息都極具正面；據台積電資料庫顯示，第三季供應鏈庫存健康，第四季甚至會低於季節性水準2天，且雖非蘋手機Q4庫存調整難免，但中國市場需求正常，4G LTE手機依然強勁。
隨20奈米貢獻放大，台積電不僅第四季營收將持續成長，2015年Apple A8處理器採用、Qualcomm MSM新系列推出、MTK接續，台積電20奈米2015年營收有一倍以上成長；16奈米進度攸關台積電2016年競爭力，以其量產提前至明年中，與三星14奈米時間差持續縮小；以三星缺少20奈米雙重曝光量產經驗，加上Gate-Last製程落後台積電兩年，台積電在2016年再度取回16、14奈米市佔龍頭的勝率相當高。
在Apple供應鏈方面，除iPhone 6相關供應鏈第四季營運將大幅跳升外，值得關注的是Apple Pay於10月20日北美市場正式上線交易，其中Apple Pay Token架構提高交易安全性，將推動行動支付快速普及，Apple Pay、發卡組織及刷卡方NFC手機共同建立對應資料庫，加上Touch ID達到多層防護安全交易，由於Apple Pay可有效降低偽卡及盜刷風險，銀行體系願意接受此架構並讓Apple分食利潤即刷卡金額0.15％或單次0.5美分；「Apple Pay搭載Touch ID」將推波助瀾新的商業模式，甚至改變消費者習慣，iPhone後續銷售值得期待。