3利多撐腰 亞洲高收債看俏
2014-08-27工商時報【記者魏喬怡／台北報導】
高收益債在前幾周資金大幅撤出之後，本周止血。回歸基本面觀察三大區域高收益債，以利率水準、信用利差觀察，亞洲高收益債優於歐、美高收債，反映在績效上，今年以來亞高收漲幅7.38％，也是三大區域中表現最好，此外，亞洲高收益債的預估違約率為1.9％，遠低於其他新興市場如拉丁美洲的5.9及及新興歐洲2.9％的違約率。
德銀遠東DWS亞洲高收益債券基金經理人楊斯淵認為，利率水準佳、利差收斂空間大以及違約率較其他新興市場低，是三個看好主因。亞洲高收益債的利率水準目前為7.13％，高於美國5.58％，幾乎是歐洲利率水準3.98的快2倍，相當吸引人，另外，以利差的角度來說，亞洲高收益債也比歐、美更便宜，長期較具有投資價值。
通常投資人較擔心新興市場的債信問題，對此，楊斯淵指出，2014年亞洲高收益債的預估違約率較拉丁美洲及新興歐洲的違約率低，在新興市場中一枝獨秀，然而與成熟市場相比也毫不遜色，亞洲高收益的平均信評為BB-，相當於歐洲。
另外，亞債的集中度風險並不高，儘管中國是新興亞洲第一發債大戶，也僅占三分之一的發債量，相較拉美與東歐，亞債的風險仍相對分散。
日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，高收益債終止連四周失血，根據2004年的經驗顯示，升息前一月利空出盡展開上漲行情，各資產比較，因受殖利率上彈影響，影響最大的是無票息保護及長天期資產，影響最輕的是高收益公司債，亞高收本身是影響相對輕的資產類別。
此外，由於政治風險並非在亞洲，亞洲經濟展望穩健，大陸政策逐步放鬆，且公司債基本面並未惡化，因此認為不至於改變亞高收上揚之趨勢。
至於全球高收益債券市場，駿利資產管理認為，雖然近期高收益債券利差擴大，不過目前並無看到高收益債基本面明顯惡化，近期高收益債券利差的擴大應該是「健康性」的擴大，此波價格的修正多半是「技術面的修正」，非「基本面的修正」。
但駿利也認為，高收益債市不分好壞、全面上漲的環境已不存在，投資上應避開財報再度槓桿化，或舉債以從事有利股東活動的高收益債。