富晶通專注利基產品 擺脫激烈競爭市場

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近期IC設計族群持續維持盤面人氣，如聯詠(3034)再創波段新高，智原(3035)、原相(3227)底部起漲跡象浮現，穿戴裝置相關創傑(5261)、笙科(5272)、盛群(6202)都維持多頭高姿態整理，正好切中本刊1059期法說會IC設計分析，接續近期法說則聚焦觸控面板產業，讀者務必鎖定。
2007年蘋果發表第1代智慧型手機iPhone，手機產業出現革命性變化，開始導入觸控介面，根據TrendForce估計今年智慧型手機出貨量高達11.57億支，Displaysearch則預估平板電腦今年出貨將衝到3.15億台，目前觸控產業發展也進入成熟飽和期，各家觸控大廠也積極跨入移動裝置、NB以外應用，如電視、汽車、醫療、航太⋯等利基型市場尋求新藍海。近期觸控大廠F-TPK、義隆電法說也是市場焦點，本期文章將深入分析觸控產業，並鎖定利基型觸控面板廠富晶通(3623)，值得留意。
iPhone 6邁向大尺寸 TPK起死回生？
去年本刊曾多次強調，觸控產業將進行結構性調整，中國競爭對手削價競爭嚴重，F-TPK(3673)股價從去年4月高點642元一路走跌至最低152元，跌幅高達76％，目前於180元上下整理，股價暫時止穩。受惠iPad系列貼合業務、NB庫存回補，TPK去年第4季營收衝到419億，季增42％，超過原法說會預期340∼350億目標，唯因將認列一次性設備損失以及達鴻(8056)商譽減損合計17∼22億元，第4季將虧損4.88元，全年21.21元，上市首次陷入虧損。展望今年第1季，將面臨iPad系列、非蘋移動裝置進入淡季影響，營收持續呈現疲弱，短線營運動能不強。
目前市場對於iPhone 6(5.5吋版本)寄予厚望，但本刊分析iPhone訂單對TPK而言不確定性高，且實質期望值未如想像的大，目前大尺寸iPhone將有3種解決方案，一是與iPhone 5S相同採用「incell」，如此TPK訂單將全部落空，但因尺寸放大incell良率提升較難，有可能會遞延上市時機，採用機會不大。第2是採類似iPad mini的「GF2」架構，此種解決方案有4大特色：輕、薄、貴、難做，目前接單都以日本廠商為主，TPK則拿下後段貼合，但5.5吋機種拉貨僅有4.7吋主流機種3分之1，因此對TPK實質獲利貢獻不若想像中大。
而第3種「TOL」單片式玻璃架構，即在保護玻璃內層鍍上多層導電層，減少玻璃使用並簡化觸控模組貼合製程，TPK為全球最大廠，因此最有機會受益，但產能仍不足供應iPhone訂單，勢必擴大資本支出，因此觀察未來TPK資本支出方向，將可確認iPhone訂單是否回留。
而今年觸控NB也是市場關注焦點，今年觸控NB滲透率將由去年10∼13％提升至18∼20％，從高階機種逐步滲透至中低階，因此成本將是主要考量，現在面板廠友達(2409)、群創(3481)都致力於觸控面板標準化，將有效降低約2成成本，後續有可能侵蝕TPK市占，未來考驗嚴峻，搶反彈務必審慎評估。

義隆電另闢穿戴新出路
義隆電(2458)最新第4季營收18.72億，優於上季法說會17.8∼18.35億目標，且憑藉Sony、華為、中興訂單扭轉NB衰退的頹勢，營利率提升至20.5％，較上季增加3.39％，EPS 0.91元優於市場預期。今年市場聚焦於觸控NB滲透率提升，將由去年10∼13％提升至18∼20％，推估今年將有接近3000萬台搭載水準，但本刊認為，雖然滲透率、出貨量有效提升，但對義隆電實質貢獻卻不能同比成長，乃因新思(Synaptics)、禾瑞亞(3556)⋯等對手都積極切入觸控NB，義隆電去年市占率約40∼45％，今年市場競爭加劇，預估市占率將降至30∼35％，整體出貨量僅小幅增加約2成。
隨移動裝置、觸控NB朝向輕薄化，觸控IC也朝向SoC系統單晶片為主，以往一組觸控模組可能採用2∼3顆觸控IC，但SoC晶片將整合為一，單價為原解決方案的70∼80％，去年義隆電全年僅有50％採SoC出貨，但今年全數都改成SoC系統單晶片出貨，若出貨量未能大舉拉升，觸控產品線營收反而有衰退疑慮。唯市場聚焦的是在其MCU微控制器，日前傳出打入Google眼鏡及多家智慧手錶觸控方案，預計於第2季後成品開始浮出檯面，搭配穿戴式題材發酵，短線操作可留意。