二大院長拉生技 8、9月政策利多一波接一波
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生策會邀行政院長江宜樺和立法院長王金平於9月2日召開記者會，再為台灣生技實質利多背書，其重點在於高風險醫材定義的修正：中央目的事業主管機關審定屬第3級的醫療器材或須經臨床實驗始得核准之第2等級之醫療器材。此修正案將待會期開議後送交院會審查，若順利通過，生技新藥產業條例修法，優惠對象未來將放寬至第2類醫材公司，研發費用的35∼50％將可抵稅，最多可抵當年所得稅50％。本次修正案受惠的族群主要以臨床/侵入性、高附加價值的2類醫材股為主。血糖機、侵入性、高附加價值的2類醫材骨材、骨填充材料、導管、隱形眼鏡等業者均是市場看好的品項。
而在製藥方面，近期最大的進展則是「兩岸醫藥衛生合作協議」，未來在新藥研發方面，兩岸對於臨床實驗的認定都會採取同一套標準，兩岸藥廠只要完成臨床實驗，進入對方市場時，都不必重做，可以大幅縮減上市時間。此題材對新藥是長線利多題材，中國已成全世界上第3大經濟體，將近14億的人口，對台灣製藥產可說是一塊超級大餅，雖說協議內容中國藥物也可進入台灣，但中國醫療市場的專業嚴重落後，而且病患也可以選擇不用中國的市場，相較台廠亦無威脅性，所以台灣新藥將是該協議的最大受惠者。
而在此協議下直接受惠的有太景(4157)，其抗生素奈諾沙星(中國的商品名稱為「太捷信」)即將在2014獲得兩岸新藥上市許可，本刊1034期有過詳細的介紹，不再贅述。而新藥中我在1026期也介紹過智擎(4162)，當時就預告過：今、明2年即將入帳的里程金收入。8月份得到證實之後股價也一飛衝天，智擎大漲之後母以子貴，也將受惠兩岸醫藥衛生合作協議的股票，本文還有進一步的介紹。
侵入性醫材怎麼選？
醫材類個股的財務面比較像傳產和電子產業，可以經由毛利率的變化、獲利能力、本益比與題材性做比較與篩選，隱形眼鏡的精華光(1565)與金可(8406)雖然獲利能力優異，但考量到期毛利率已達高原期，今年未出現明顯的拉升，再上推的空間不大，股價爆發力有限，故另選2檔成長性較高的醫材股供讀者參考。

邦特的TPU引流導管將續成長
邦特(4107)為台灣專業醫療器材製造廠商，以自有品牌「BIOTEQ」行銷全球，主力產品為血液透析相關耗材，近年也積極開發各種高級體內導管，累計至6月主要產品占營收比重如下：血液迴路管27％、TPU體內導管18％、藥用軟袋20％、穿刺針9％。
由於目前產能吃緊，邦特已規劃於菲律賓進行新廠蓋建，初期產線會以目前市場價格競爭較劇的血液迴路管為先(因菲律賓人工成本較中國競爭對手低)，預計明年5月將可進入產品量產，屆時可為公司帶來每月3∼4千萬營收貢獻，且隨毛利相對較低之產品線的移轉，台灣廠將有更多產能進行高毛利率導管產品之生產，長期而言，有助整體毛利率再提升。
藥用軟袋部分，雖前年受舊有最大客戶自行開發產品而業績下滑，然近2年在新客戶加入下，營運已見回升，且今年在與公司合作之一藥水廠新客戶有取得標案下，預估營收可回到2008年1.8億元之水位，另外毛利率也因量回穩並達經濟規模，持續轉佳。
TPU引流導管因需放置體內一段時間，法規限制嚴格、研發難度門檻高，跨入後競爭者也會比較少，屬於藍海市場，毛利率高達70％，是邦特未來的主力產品。而TPU引流導管占營收比重的提高，也對於平均毛利率的提升有極大的助益，除歐洲客戶量增外，中國市場銷售也成長中，預估今年有2成之成長動能，2012年占營收32％，今年還會再增加。
由於未來侵入性的治療將逐漸取代對人體耗損極大的開刀手術，TPU體內導管、血管導管、外科管的需求與營收占比都會持續提升，而這幾項都是邦特產品中毛利率較高的，產品組合的優化，邦特平均毛利率自100年第3季的31.82％一路拉升至今年第2季的40.45％，今年第2季的營益率也創2年來的新高而來到25.32％，整體成長力道相當強勁。

鐿鈦新產品持續拉高毛利
鐿鈦(4163)為醫療器材用精密金屬零組件、精密扣件及通信用微波開關之專業製造商，資本額4.02億。公司優勢在於自行設計專用加工機的開發設計能力、表面處理能力以及跨業技術整合的能力。2012年主要產品的營收比重分別為醫療器材56％、精密扣件33％、微波開關11％。醫療器材產品主要為開腹式手術器械零件及微創手術器械零組件，其中最大客戶為全球最大醫療器械廠Johnson & Johnson，鐿鈦並且在2008年成為J&J的總公司級合格供應商，J&J各子公司可直接與鐿鈦下單不用重新認證，目前出貨占公司整體醫材營收超過8成，也是營收成長最主要的動能來源。
鐿鈦第1季營收3.3億元，雖僅較去年成長5.35％，但鐿鈦與嬌生共同開發之第1代微波微創手術器械，歷經2年開發，去年第2季就開始出貨，但仍在摸索階段，毛利仍低，不過到了13Q1正式進入量產階段，帶動毛利從19％上升至35％，且出貨放量占醫材比重由去年的2成攀升到4成，帶動整體毛利提高至36.68％。
6月營收1.43億大幅成長至1.3億。主要成長來源為第2代微波微創手術器械開始出貨，其中目前第1代微波微創手術器械產品毛利35％且銷售持續成長，而第2
代毛利率更高達45％，目前已經開始生產，預計第4季將放量。此外第1代和第2代在手術的應用上不同，因此第2代的推出不會影響到第1代產品，因此鐿鈦今年營收與毛利皆將持續走揚，毛利率在微波微創手術器械比重提升下也將逐季提升，而費用則全年維持在約20％水準。
根據統計，2010年骨椎醫材占全球骨科醫療市場20％之產值，且至2016年整體產值將達135億美元，2011∼2016年年複合成長率9.3％，為骨科醫療器材中成長最快速者，看好此塊市場發展，鐿鈦積極進行相關產品研發，部分產品已取得證照陸續進行銷售，策略上為鐿鈦製造，子公司台灣微創進行銷售，初期以台灣市場為主，另外公司也開發植牙相關產品，自有品牌「牙王」已於今年5月獲得FDA認證，預計2014年可獲得SFDA認證並積極拓展大陸市場，為明年的另一股成長動能。