明年台股外資保守看待
標簽： 台股
外資看台股TAIEX Observe
下看3350點上看6500點下半年較佳
文／周一德
台股歷經2008火熱到急凍的一年後，即將邁入2009年，外資券商對明年看法趨向保守，對台股明年指數區間預測，普遍落在3350點至6500點間，並認為景氣將在2009年第二季觸底，明年下半年才比較看好。
◆短線須防長假賣壓
摩根士丹利證券、瑞銀證券是目前已公佈台股明年指數預測值的外資券商。摩根士丹利證券台股策略分析師王嘉樞認為，台股還不到反轉的時候，因為分析師還會繼續下修企業獲利預估值，直到明年獲利平均較去年減少65%，銀行則面臨協助紓困企業和提存金額升高兩大挑戰。
不過，王嘉樞指出，台股還有兩岸題材和政府刺激經濟政策等兩大利多，預估明年台股先蹲後跳，最低有可能跌破前波低點3955點，最壞的情況估計會看到 3350點，之後投資人逐步反應2010年景氣回升，預計反彈可至4200點，最樂觀可到5400點。
瑞銀證券台股研究部主管董成康則較為樂觀，點名明年台股三大題材，包括兩岸投資鬆綁和金融機構登陸、降遺產稅和基礎建設支出、科技需求反轉趨穩等。
董成康認為，預估明年下半年台灣經濟才會明顯受惠兩岸題材，未來12個月台股高點看6000點。
匯豐證券指出，隨著各國祭出降息與刺激經濟方案，企業獲利可在明年第二季觸底。
也有一些外資券商非正式的預估，台股明年高點可能落在6500點至7500點。
麥格理台灣區研究部主管張博淇也認為，未來六個月將會看到銀行倒閉和產業整合；因為景氣趨緩，產品售價下滑、企業獲利下降，有些公司被迫出局。不過，產品售價下滑可刺激消費，將使訂單急增、供應吃緊，有機會引發台股明年第二季一波真正的反彈。
綜合來看，外資券商多預估明年下半年優於上半年。匯豐證券以歷史經驗指出，明年亞股即使不好，下檔也有限，因為MSCI亞洲除日本外指數 (以美元計算 )今年至今已下挫逾五成，超越1997年和2000年分別下跌45.5%和37.9%的紀錄，而1998年和2001年亞股下跌幅度分別僅7.4%和4.2%。
市場對企業的獲利期望值也愈來愈貼近現實，張博淇表示，市場已分別下調今、明年獲利49%和59%，雖然未來因產能利用率下降，明年獲利預估值還會再砍 10%至15%，但影響已相對有限。
以產業來看，防禦性電信股還是多數外資的最愛。董成康建議，等今年底銷售數字出爐，最好的長線進場時機在明年首季；建議加碼電信、壽險和半導體，對銀行和下游硬體持中立看法，減碼原物料和運輸類股。
摩根士丹利證券首選前三名產業則是電信、民生消費和硬體科技股。
張博淇則建議，明年選股先選公司治理穩健的個股，看好中華電信(2412)、富邦金(2881)、統一超(2912)、鴻海精密(2317)、宏達電(2498)、光寶科(2301)和緯創(3231)等7檔個股。
另以短線來說，外資券商分析師提醒，須慎防耶誕節和農曆年封關前兩波長假效應、落袋為安的賣壓，以及明年3月又一波避險基金結算的賣股求現賣壓。
◆本土法人明年台股上看6500點
依據永豐金最新的2009年投資策略指出，認為台股低點將在明年第一季，區間在3000~3500點；而高點在明年的第四季，高點約在6000~6500點。至於操作選股以「防禦性指標五傑」以及「龍頭股指標五傑」為首選。
永豐金並且選出十檔個股分別為：「防禦性指標五傑」中華電(2412)、台汽電 (8926)、生達(1720)、統一超(2912)、巨大(9921)。「龍頭股指標五傑」台積電 (2330)、矽品(2325)、聯發科(2454)、宏碁(2353)及台塑(1301)。
所謂「防禦性指標五傑」的選股標準時，產業特性平穩，不景氣中仍然獲利穩定，不影響現金股息殖利率。而「龍頭股指標五傑」的選股準則為：ROE為產業牛耳，約當現金充沛、負債比低，P/B值處歷史低點。
以中華電信而言，永豐金證券認為，中華電信減資落在2008年底，減資幅度達 16.5%，實際每股退還1.98元，採資本公積轉增資再減資方式，對ROE有所助益。
至於巨大，因運動休閒風起，巨大中高階自有品牌自行車逐漸成為潮流，帶動巨大和美利達產品出口平均單價穩定攀升。至於生達為綜合性藥廠，鎖定東南亞、中南美等新興國家，陸續取得各國家藥證，未來將進軍美國市場，已開始進行 FDA查廠認證。
◆里昂：選高現金股利股
外資瑞士信貸證券在最新台股投資策略中，將風向球由金融股轉向科技股，預估明年台股整體科技業明年獲利將衰退67.3%，里昂證券則建議投資人，從現金股利發放上來選股，點名廣達(2382)、宏達電(2498) 及宏碁(2353)最有實力。
在選股上，里昂證券台灣區研究部主管蘇廷翰則建議要從現金股利發放上來選股，認為從營收來看，公司想在景氣退潮中獲利，除了要有強勁財務體質外，也必須彈性減產因應，看好廣達、宏達電及宏碁最有實力，鴻海(2317)、仁寶(2324)、華碩(2357)則令人憂心，另外，里昂也看好部份IC設計族群，包括聯發科(2454) 和聯詠(3034)，半導體也價值誘人，尤其是台積電(2330)和矽品(2325)，此外，包括中華電(2412)、統一超(2912)、台肥(1722)等也受里昂青睞。
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