【拜訪報告】晶技（3042 TT）Equal Weight

表現優於同業，逢低長線布局

結論

n明年衰退難免，逢低長線布局：晶技受客戶訂單急速下滑影響，11月營收5.60億元，MOM -27.57%，YOY -16.28%，預估12月營收將持續下挫30%以上，4Q QOQ -22.78%；08年營收72.21億元，YOY 15.54%，08年EPS 3.26元。預期09年受電子業衰退與競爭對手可能削價搶單影響，ASP下滑壓力大於往年，研究員保守看待明年景氣，下修09年營收預估至60.54億元，YOY -16.16%，EPS 2.27元。惟晶技企業體質良好，具產業競爭力，雖受景氣衝擊，但表現仍將優於國內外同業，客戶與市占率持續增加，且公司資訊披露誠信度高，財務狀況無虞，投資風險相對較低，故建議逢低可介入長線布局。
n多重題材，新客戶與市占率續增：晶技明年手機部分將在Q1對三星出貨，且今年Q4順利打進Vodafone與正崴之手機代工供應鏈，預計明年Q1出貨。Q3打入宏達電鑽石機供應鏈，針對G1部分明年Q1出貨。網通部分則將切入華為等大陸業者。另外，Apple持續強勢行銷與價格攻勢，有助於庫存的去化，且隨著銷售國家的增加以及明年升級版與低價版iphone的推出都將推升營收對抗景氣寒流，Q2可望隨電子業助漸復甦而走出營運谷底。
n景氣低迷急單受惠者，表現優於國內外同業：晶技對國際同業具彈性接單優勢，可以應付客戶面對景氣低迷的急單狀態；對國內同業又具備生產規模與成本優勢，表現將優於國內外同業。石英元件50%以上為日廠把持，加上台灣占石英元件使用20%以上，晶技未來成長空間仍大，市占率將持續提升，長期趨勢看好，電子業復甦將有爆發性成長。
n投資建議：未來兩年高階產品低價化趨勢下，晶技生產彈性與成本優勢將使產品被採用率持續提升，以12/15收盤價(23.55元)，09年EPS 2.27元計算，本益比10.37倍並未偏低，因產業尚無落底跡象，股價仍將持續震盪修正，短線反彈幅度已大，建議8~11XPE/09區間操作，長線建議9XPE/09以下逢低分批布局，評價Equal weight。