麥格理：2012年塑化逢逆風 類股獲利下修2成 降台塑4寶目標價
2011/12/27 09:05 鉅亨網 記者陳俐妏 台北
麥格理證券表示，2012年全球GDP放緩，塑化類股將遭逢逆風，雖然中國貨幣寬鬆政策可激勵股價，但終端需求不振，因此將塑化類股表現降評至劣於大盤，下調2012年類股獲利預估值22%。將台塑化 (6505) 和台化 (1326) 降評至劣於大盤表現，台塑 (1301) 降評至中立，而南亞 (1303) 因EG後市和股價估值，維持優於大盤表現平等，但同步下修四寶目標價分別為台塑81元、南亞67元、台化67元、台塑化78元。
麥格理證券將台塑評等從優於大盤下調至中立，將目標價從102元下調至81元；南亞因EG後市和股價估值維持優於大盤表現，但目標價從80元下修至67元；台化評等從中立至劣於大盤，目標價從84元下調至67元；台塑化從優於大盤表現降評至劣於大盤，目標價也從104元下修至78元。
麥格理證券指出，塑化景氣好光景不再，2012年在全球GDP放緩之際，塑化業也將遭逢景氣逆風，塑化類股股價估值將不再具吸引力，因此調降類股表現平等從優於大盤降至劣於大盤，同時也下調2012年類股獲利預估值22%，目標價20%。
麥格理證券也指出，終端市場需求仍疲軟，雖然10月中旬有一波短暫的庫存回補，由於買家仍在觀望，因此已有部份產品在減產，預期2012年石化產品需求和全球GDP將同步放緩。先前看好中國寬鬆貨幣政策將能激勵股價表現，在中國11月宣佈調降存款準備率後，台灣塑化類股股價已上揚5-10%，兩岸連動性高，原因為中國市場佔主要產品比達30-50%。
但麥格理證券認為，市場對塑化類股後市預期恐過高，麥格理預估2012年每股盈餘估值遠比市場低了20%，股東權益報酬率約為14%，也低於市場預估的18%。由於整體產業從年初至今已優於大盤指數15%，未來可能有回檔風險。
麥格理證券說明，由於市場需求疲軟，產品供應除了EG外將不會有供需吃緊的狀況，預期2012年終端視場需求對 PE和PVC的波動性較低，但與科技產業連結度高的ABS、PS和PC波動性恐較高，因此對台化後市要更為謹慎。