董成康：金融科技上游 防禦性佳
【經濟日報╱記者溫建勳／台北報導】 2011.11.13 02:53 am
瑞銀證券台股研究部主管董成康指出，歐債問題起伏不定，雖部分產業利空不跌，似有股價反彈的訊號，但要等到明年第一季基本面才會有明顯好轉，這時候仍不急著進場；科技上游、金融具較佳的防禦性。
董成康是外資獲獎的常勝軍，素有「外資圈奧斯卡」之稱的投資人雜誌（Institutional Investor），2011年度票選董成康為台股最佳分析師。這半年來，他始終高喊「防守」，事後證明預測功力精準。
董成康向客戶喊話，現在應該繼續維持持盈保泰，不急著進場。「耐心等待」就是現階段瑞銀給客戶最好的建議。
第三季財報公布後，瑞銀定調扣除面板與DRAM兩大產業後，今年上市櫃企業獲利年增率為-5.7%，顯示今年企業獲利衰退，股價隨之下滑並不意外；明年獲利則可望成長10.8%，由此可見明年經濟復甦狀況將比今年好，而且還有今年低基期的比較效果。瑞銀據此推估，股市明年較為樂觀。
董成康認為，目前各族群表現差異大，選股顯得格外重要。以電子業來說，上游優於下游，台積電、聯電、日月光受惠低價智慧手機新熱賣、電子產品發表、Windows 8準備問世，而且上述三檔還有低本益比保護，長線看好；聯發科則有轉機題材，同樣看多。
但以下游來說，泰國水災造成PC硬碟短缺，衝擊可能持續到明年第一季，這對需求已經疲軟的市場來說，無疑雪上加霜。瑞銀預估，前五大NB廠第四季出貨量將季減2%，與過去成長11%的數據相比，差距甚大。
此外，面板、DRAM、太陽能的基本面未見好轉，因此電子下游最好少搶反彈為妙，小心掉入看似「價值投資」，實際卻是「價值陷阱」迷思。
瑞銀認為，金融業今年財報表現佳，部分個股有不錯的殖利率，後市不用太悲觀；預估明年金融業整體獲利年減11%，首選為中信金、元大金。一般外資圈認為，金融股是政府控盤工具，即便無選舉行情可期，但金融股極可能扮演撐指數的要角，意味下跌空間有限。
不過在運輸部分，包括貨櫃業仍然受到總體經濟的影響，宜短線避開；航空業的貨運狀況差，也沒有強力買進的理由。


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