康和投顧晨間投資焦點

盤勢分析
2日收盤狀況除台塑四寶續跌外，整體表現看來其實跌幅並不深，多數類股跌幅在1%以內，但在美債上限通過後，投資人將焦點拉回經濟基本面，昨日美國公佈的六月個人支出減少0.2%，是2009九月以來最大的跌幅，顯示著終端銷費方面仍未有改善狀況，也使昨晚歐美股市再度重挫，估計台股方面仍受拖累影響，整體盤勢偏向空方，下檔支撐看約8450點左右。整體看來，建議投資人提高風險意識，選股不選市，除仍建議電子股中以金屬機殼、電池、背光模組的相關個股如2474可成、3211順達科、6176瑞儀為建議外，電子通路方面也可留意，金融類股傳產則建議2885元大金、2892第一金、2886兆豐金，傳產族群則建議營建族群的2520冠德、5534長虹、2545皇翔、5522遠雄建或是紡織股的1455集盛。

國際股市
在美債鬧劇以提高債務上限畫下句點後，投資人開始將焦點轉移到美國的下半年經濟成長。就週一所公布的ISM製造業指數和週二的個人支出和所得的數字來看，美國目前雖不至於陷入衰退，但經濟動能相當疲弱，期待FED施行QE3的聲浪亦愈來愈烈。康和證券認為就目前美國通膨壓力逐漸高漲下，FED施行QE3的機會較低，不過若美國經濟數字持續疲弱的話，FED仍將不會坐視不理，因此近期可先觀察週五的美國就業報告，一旦非農就業人口淨增加數能來至10萬人以上，則顯示美國就業市場和經濟先前的疲弱只是暫時，下半年仍將重拾動能；反之，若低於5萬人，甚至是來至負值，則美國經濟仍持續疲弱，甚至有二度衰退的疑慮，此將不利於全球經濟和股市下半年之展望。

焦點個股推薦
華南金 (2880)
預估華南金2011年稅後盈餘77.41億元（YoY+27.3%），稅後EPS為1.17元。以2011年底淨值計算，目前PBR約1.4x，建議區間操作，目標價26.1元（1.6x BVPS），上檔空間12%。

胡連(6279)

康和預估胡連11年合併營收25.61億元，YoY+11%，稅後盈餘4.15億元，YoY-2.3%，EPS 5.06元，毛利率下滑4.4個百分點至34.5%，考量大陸車市11Q3仍呈現疲軟，車廠產能利用率須俟11Q4始有機會顯著回升，且受到原料價格上揚影響，胡連11H2毛利率將不易回升至11Q1的水準，使得11年獲利略為下滑，因此給予胡連區間操作的評等，目標價76元(15x PE)。

長虹 (5534)
預估2011年營收58.76億元(YoY-10.9%)，毛利率提高至49.18%，稅後純益26.13億元(YoY-2.2%)，EPS為10.82元，年底每股會計淨值38.3元，NAV為110元，維持買進評等，目標價103元（0.9x NAV），隱含空間19%。

勝華(2384)
康和預估勝華11年合併營收為1000.4億元(YoY +56.6%)，毛利率8.4%，稅後淨利33.5億元(YoY +62.9%)，EPS 2.04元。勝華降價策略目前雖順利搶回訂單，但因降價幅度大，造成毛利率大幅下滑；而Amazon訂單單價較低，對毛利率貢獻有限。而除權後股價有向下修正，加上營收恢復成長具題材性，因此建議區間操作，目標價40.8元。


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