郭台銘的新挑戰 鴻海帝國氣勢不再
先探投資週刊 2008-11-13
《先探投資週刊》1491期特別報導：豪氣萬千的鴻海帝國能否安然度過不景氣?恐怕是大家心中的疑問，此時鴻海股價創下十年新低，集團總市值縮水恐居台股集團之冠，重挫鴻海銳氣，現在鴻海要進行上市來第二次募資，大家都在看郭台銘的下一步棋。
在台灣郭台銘喊水會凍，在中國大陸，郭董也是赫赫有名，但是在富士康(以下簡稱FIH)市值大縮水九成之後，潛在收益驟減，鴻海的實力也不若從前，尤其是在鴻海股價創下十年來的新低之後，不可一世的鴻海帝國將走向何方?當外界對鴻海展望充滿疑慮當頭，鴻海進行上市以來第二次發債籌資，將發行一二O億元公司債充實營運資金，此舉也讓市場憂慮鴻海是不是有手上現金不足的壓力，引發股價繼續探低。
《先探投資週刊》就鴻海的在手現金、應收帳款、集團總市值、集團營運展望與鴻海新投資等面向進行探討，進一步分析鴻海股價將來走勢?
二次發債籌資
鴻海董事長郭台銘年初曾經豪氣的說企業經營只有不爭氣沒有不景氣的問題，但是在全球金融體系崩潰拖累全球經濟後，意氣風發的郭董事長，看來也只好乖乖低頭，為了對抗不景氣，郭董對內部說未來集團資源進一步有效整合，並執行「打三呆」，就是減少「呆資產」(閒置資產)、「呆庫存」(積壓庫存)、「呆帳目」(應收帳款)，目標做好成本控制。
對內節流，但是鴻海的事業版圖不斷擴大，以今年合併營收將可望達二兆元大關，加上集團不斷把生產基地向內陸擴張，又要回台灣投資，樣樣營運都需要錢來支應，而以第三季底鴻海現金及約當現金一百出頭億元，預期明年鴻海集團獲利將進一步減少，現金部位顯然不大夠用。而在全球金融風暴侵襲下，各家銀行緊縮銀根，未來籌資環境將會更為艱辛，鴻海預作準備，提早進行募資計畫，預計發行一二O億元公司債，用來充實營運資金。
為此鴻海應該也感受到必須充實營運資金，因此繼鴻海二OO六年十一月首次發行國內無擔保可轉換公司債(CB)一八O億元後，隔二年鴻海再度向市場募資，不過與二OO六年相比，市場對於鴻海募資的感受不大一樣，鴻海宣佈募資之後，股價持續走低，這一次發行一二O億元的公司，應該很難重演二OO六並創下溢價幅度四五.七四%的紀錄。目前鴻海集團有兩檔公司債掛牌，目前鴻海一價格是九四.五元，鴻準一則是八七.九元，都低於轉換價格，這樣的表現將會降低市場對即將發行的公司債申購熱度。
鴻海現金部位居五哥之末
檢視電子五哥第三季底財報，發現第三季底現金與約當現金鴻海敬陪末座，若以鴻海的營收來看，其手上現金顯然偏低，鴻海的營收是廣達的一倍，但是在手現金不到廣達的二三三億元的一半，明顯偏低。整體看來，鴻海集團的問題，關鍵在於獲利能力不若以往，今年上半年單是FIH(鴻海持股七一.九五%)，其獲利就較去年的三.二四億美元減少五六.一%，僅一.四二億美元，預期明年手機成長動力衰減，市場推新機的速度將放緩，FIH的獲利能力將進一步減少。FIH獲利減少對鴻海有多大影響?根據財報估算，去年鴻海的獲利有將近二成是來自FIH，而鴻海價值的減少的還不只轉投資公司的獲利，更嚴重的是總市值部分，去年FIH總市值達一四七O億港幣，現在只剩一七四億港幣，縮水九成，也就是鴻海集團總市值單是FIH就減少五五OO億台幣以上。
當然鴻海本身的市值也減少七成八，不過都還沒有FIH市值減少所帶來的影響大，鴻海持有FIH成本低，過去仍有極高的潛在收益，現在幾乎都沒了，潛在收益驟減，大大降低鴻海的投資價值，成為股價助跌力。景氣好，鴻海幫一哄而上，總市值三級跳，現在景氣像是熄滅的燈，看不清遠方，過去一段時間大擴張的鴻海當然要成比別人承受更大的壓力，看看旗下的子公司一個個業績大敗退，吹的過大的股價泡沫也現形，現在唯一能憑藉的是鴻海以過去累積的實力，如何在董事長郭台銘的帶領下扭轉乾坤度過不景氣。