避免投資於商品類股的基金
在全球經濟動盪的情況下，商品價格持續是市場最密切關注的經濟指標之一。去年大部份的期間，商品價格受惠於新興市場需求增加，以及市場對通貨膨脹與美元貶值的避險需求，而持續向上攀升。然而，在最近的幾個星期中，商品價格卻在包括歐洲主權債務危機，及開發中國家(例如中國)的經濟成長可能會低於預期等各項因素影響下，出現大幅下跌的走勢，這個回檔修正的情況雖然造成短期內整體市場的下跌，但對於美國來說卻可能會是好消息，因為高油價成長已使得美國財政變得較為拮据，同時也可能導致經濟復甦放緩。
由於去年的商品以及商品相關產業類股皆有不錯的表現，自然受到許多共同基金經理人的青睞。在五月中旬左右，我們針對部份在商品投資部位比重高於同類型平均值的基金進行檢視。不過，在另一方面，也有一些避免投資於商品類的基金經理人存在，他們則是基於其策略性的投資理由，或者是認為商品價格已上漲過多，因而較為看好市場中其它的投資機會，也有僅投資於如金融或科技等某些特定產業的基金，這些基金並未持有商品相關類股，是相當正常的事情。當然，有些基金則確實明顯避免投資於商品類型資產，包括部份由經驗豐富的經理人所操作管理，且具有長期優異績效表現的基金。
我們將研究範圍擴大至對基礎物料、能源，以及工業類股投資比重最少的基金，找出對這三個產業配置比重最低的10檔基金，並列出這些基金在晨星九宮格中所屬的投資風格屬性。同時，我們排除掉指數基金，以及總資產低於1億美元的基金，並且列出這些基金在該組別中年初迄今以及近3年(截至5月26日)報酬表現的百分位排名。
經過這樣的篩選後，可以發現這些基金所屬的投資風格組別相當分散，涵蓋範圍自小型成長至大型價值型投資風格都有，大部分的基金(有幾檔顯然例外)近3年的報酬率都相當優異，且在其基金組別中皆有名列前茅的表現，但這些基金自2011年以來的報酬率卻相當差，排名甚至位於該組別底部。這些基金避免投資於商品以及商品相關類股無疑是造成該基金近期出現不佳表現的原因，但這些基金之間仍有一些差異點存在。
在上述的10檔基金之中，有7檔為成長型基金，其中也有幾檔基金傾向投資於科技股票，甚至還有三檔基金在科技類的投資比重高達50%以上。雖然，有一些科技類股今年表現相當不錯，但是整體而言，今年科技產業表現並不佳，而對科技類股配置大量投資比重則是造成這類基金近期表現相對落後的主要原因。
另一方面，有兩檔基金主要投資於高素質成長型且具有高資本報酬率的股票，而其投資組合目前以循環性消費以及金融股票占最大的投資比重，這兩種股票類型通常在經濟緩慢成長時，會有不錯的表現，但2011年大部分時期都不利於這兩類型股票的表現，造成這些基金表現因而落後。
另外有三檔基金都是投資部位集中、採取非主流投資策略，但長期報酬表現都相當優異的基金，這三檔基金所持有的股票都是基金經理人認為相對便宜、大部分皆具獲利性，且高素質的股票。雖然，這三檔基金在過去都曾發生報酬表現落後的情況，而且基金組合中缺乏商品類股的曝險部位，不過這些基金組合中大幅配置的消費類股，卻是讓這三檔基金自今年以來的表現相對優異的大功臣。
從上述的例子來看，避免投資於商品類型資產並不是能為報酬表現加分的方式，但的確有些基金仍能夠持續有不錯的報酬表現。如果商品價格持續下跌，就像是目前所發生的情況(而在2008年下半年也有類似的狀況)，那麼避免投資於商品類型資產就可能會帶來正面的效果。不過，在任何情況下，進行基金評估時，太過擔憂短期市場行情並不是個好主意，儘管有些基金的短期績效表現偶爾可能會有落後的情況發生，但真正表現優異的基金卻是值得長期持續投資的。