金融合併又要來了！
先探投資週刊 │ 2008-10-31文／陳敏
「整併」，將是台灣的金融業未來一年的關鍵詞，歷經今年第二、第三季的慘跌，台灣的金融股，不論是大型金控公司、中小型商業銀行、或者是綜合證券商，股價都已跌得面目全非，大股東財力腰斬者比比皆是，這次風暴，幾乎讓所有的金融財團瞬間驚醒，深刻體認到，銀行家的下場竟然是傾家蕩產！大老闆的銀行家大夢初醒，已經靜止多年的本土金融整併，將要再度啟動了。
金融監督管理委員會副主委李紀珠突然在十月二十八日(周二)宣布，金管會「將要施壓，推動金融業合併。」李紀珠說，對於中小型體質不佳的銀行，金管會會一切照著法律走，「只要累計虧損超過資本額的三分之一，就必須在三個月內完成增資，」否則，政府將對其勒令停業或者予以接管。
主客觀環境都有利於金融整併，大家應該抓住這個機會，把目前過度競爭、過度分散、無利可圖的產業結構，做個徹底的調整，也好讓跌到地下室五樓的金融股股價，有重新回春的機會。
當然，金融合併的談判需要時間醞釀，就算大老闆馬上啟動合併談判，政府也不斷鼓勵業者合併，真正會有案子落實，最快也會在二○○九年農曆春節過後。簡單歸納這次金融整併的特色如下：
小型銀行、證券公司整併為起步
中小型銀行是這波金融風暴的重災區，這些中小型銀行的背後，都有所謂財力雄厚的大老闆，股價卻一點沒有支撐，充分說明了銀行老闆的心態與實力的消長。
這些中小型銀行的老闆，有不少已經體認到趨勢的發展，由於總市值低，只要老闆身段軟一點，很容易以「股權轉換」的方式併入大型金控，比較可能的發展是大金控以換股的方式完成合併，被併的銀行大老闆成為大金控的董事，再利用未來三年可能出現的多頭行情逐步退出經營。
日盛金控比較可能的發展，是在政府默許(或者壓力)下，由大型金控以公開收購的方式，取得日盛金控的控制股權，這需要持有日盛金控股權三成的日本新生銀行「賠錢也賣」的支持，也需要金管會副主委李紀珠貫徹她的宣示：「累計資本超過三分之一者，必須在三個月內完成增資」。如果上述的條件都成立，日盛金控的確可能是這波率先合併的案例。
以兩岸金融交流中資入股為高潮
中大型金控公司沒有被合併的壓力，但是不少大股東有股票斷頭的壓力，他們或許不必被迫賣出，卻需要引進具有實力的策略性股東，十一月三日中共海協會長陳雲林率領中國金融業的高層訪問台灣，中國的大型銀行參股台灣金融機構，將是大陸對台灣的金融市場，並不是從經營與獲利的角度來思考，主要還是僅僅扣住兩岸交流、求統促和的戰略目標。
由於外在環境變化太快，中國對台的金融政策，在過去半年之內已經有許多重大的改變。過去這半年台灣金融股股價大跌，不少財團老闆「北上」求援，馬英九政府又擺出城門大開的姿態，北京突然發現可以用極為低廉的價格，取得台灣金融市場舉足輕重的影響力，未來政策可能由保守的單點突破，轉為對台灣主要金融機構入股的全面開花戰略，這次大陸金融高層集體來訪，應該就是政策轉變、準備大量入股台灣民營金融機構的一個前兆。
以外資、中資、台資三足鼎立為目標
在金融海嘯後，這些跨國銀行挾著「比國家還大」的資產負債表，提供的金融服務，勢必遠遠超過本土銀行，估計未來五年之內，外商銀行非常可能取得超過三成的市占率。
本土金融業者要超大跨國銀行一較長短，就必須走向更大、更強的合併之路，富邦吃下安泰人壽只是新金融合併潮的第一聲槍響，未來幾年，台灣金融業彼此合併、引進包括中資在內的新股東、乃至大型金融之間的聯盟必然發生，投資人應該開始仔細做功課，尋找下一波金融合併的贏家。
本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1489期
◎焦點新聞：降息再降息全力救經濟
◎原物料一週動態：美元指數回檔 原物料價格強彈
◎特別企劃：第三季季報搶先看
◎先探大中華：大陸原物料進入寒冬
◎基金導航：劫後餘生 美股買點浮現