2026/06/19 05:30  
OpenAI最新估值達8520億美元，2026年營收目標300億美元、但虧損達140億美元，內部估算損益平衡要到2030年。（路透資料照）
■高嘉和
生成式AI兩大巨頭Anthropic與OpenAI，近來先後證實已遞交IPO招股書，估值都逼近兆美元等級。過去微軟、甲骨文或Google等科技巨頭，隨著燒錢擴大規模、可快速降低邊際成本的成功模式不同，這些大語言模型（LLM）獨角獸，仍陷在「入不敷出」的結構性虧損；當它們風光衝刺IPO時、會不會是這場AI盛宴的最後狂歡？
OpenAI最新估值達8520億美元，2026年營收目標300億美元、但虧損達140億美元，內部估算損益平衡要到2030年；而估值達9650億美元的Anthropic算好一點，2026年營收估突破430億美元，但實現全年獲利也得等2028年。而微軟、Google、亞馬遜、mexta與甲骨文最新財報顯示，這些雲端巨頭2026年砸在散熱、電網、伺服器等AI基礎建設支出高達6600億美元以上。
AI悖論正在發生中。當用戶每輸入一個Token（詞元）、AI每吐出一個Token，背後都在狂燒掉算力與電力；這些LLM獨角獸為了贏過對手，只能拚命砸錢升級模型，使用者越多、資金反而燒得越兇；就算Token收費下降，客戶端也會發現，調用模型Token大增、帳單越來越難負擔。
舉例來說，過去傳統軟體是人頭計價，員工就算不眠不休、軟體支出就是固定那麼多錢，像是自助餐吃到飽；但調用AI大模型是按Token計費，一位工程師寫了段爛代碼、AI Agent就會狂燒Token，較像是計程車跳表計費，不知道運將會不會繞路、且準確送到指定地點。
近年來，科技巨頭或華爾街投行，不斷在一級市場輸血AI獨角獸，但面對的卻是訓練下一代模型的成本不減反增，開始擔心火燒自家圍籬；而Anthropic與OpenAI趕在2026年底前敲鐘上市，意圖耐人尋味，難道散戶又成了最後的韭菜嗎？