鉅亨網新聞中心2023/08/09 18:00
蔡明彰觀點：美版緯創財報失靈對台股Al鏈的影響。(圖:鉅亨網資料照)


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趨勢分析AI萬寶投顧蔡明彰
今天報告的主題是「美版緯創財報失靈對台股 Al 鏈的影響」。
萬寶投顧蔡明彰強調，當台股今年來績效 YTD 大漲或大跌逾 20％，必須遵守與散戶對作的操盤準則，現在的狀況就是。散戶最愛而融資大增的股票要避開，散戶不理不睬而融資減少，找低估個股介入。
台股今年來曾漲到 17463 點，當時的 YTD 高達 23.5％，對比基本面更好的 2021 年，那年的 YTD 上漲 23.7％，可見現在的台股漲過頭，存在修正壓力。
外資 7 月匯出近 47 億美元，約新台幣 1400 億元，大部分是外資領到股利匯出，而代表散戶籌碼的融資餘額 7 月大增 289 億元，創 2021 年 6 月以來的 24 個月新高，主要增加在 AI 鏈。
殷鑑不遠，貨櫃三雄領軍航運股成全民運動，2021 年 6 月融資大增 528 億元，散戶瘋搶航運股，現貨買還不夠，更擴張信用，融資槓桿想賺更大，天底下哪有這種好事，凡是融資來到天花板就是股價墜落地下室，最後 2021 年 7 月航運股崩跌。
AI 鏈今年來融資大增的熱門股緯創 (3231-TW)、廣達(2382-TW)、英業達(2356-TW)、神達(3706-TW)、光寶科(2301-TW) 等增加 16 至 3 萬張。其中，緯創大增 16 萬張，目前融資餘額 16.8 萬張，為台股第一大，96％的融資都在今年內買進，原本融資餘額第一名的群創 (3481-TW) 現在退到第二大，群創目前融資餘額 15.7 萬張，但今年來減少 8000 張，與散戶對作，應逢高賣緯創，逢低買群創，按照 2021 年 6 月航運股融資暴增，散戶都已上車後割韭菜，7 月就崩跌的歷史經驗。
萬寶投顧蔡明彰強調，AI 鏈今年 7 月融資大增，8 月 AI 鏈將補跌。股價漲多就是最大的利空，檢視台股 AI 鏈的 Q2 及 H1 財報，成長性不如預期，原因出在 AI 業務的佔比仍低。以緯創 Q2 EPS 1.16 元，年減 23％，H1 EPS 1.23 元，與去年同期持平為例，對比今年來股價狂漲 334％，市場過度放大 AI 伺服器的貢獻。投資人要清楚，買緯創股票不是只買其中一小部分的 AI 伺服器，而是買整個公司的業務。
今年來融資大增 3 萬張，股價大漲 132％的光寶科 Q2 EPS 1.84 元，較去年同期 1.74 元，小幅成長 6％，H1 EPS 2.87 元，較去年同期 2.66 元，成長 8％，AI 伺服器相關業務只佔營收 5％。
今年來融資大增 3.5 萬張的神達擠身 AI 概念股，Q1 EPS 0.13 元，6 月 EPS 0.17 元，雖一個月超過一季的獲利，但年減 34％，看不出來有何重大成長性。
AI 鏈 7 月營收多數呈現雙減，緯創 677 億元，月減 16.5％，年減 15％，英業達月減 12.3％，年減 11.2％，光寶科月減 3％，年減 10％。不過，各家公司仍強調 AI 業務持續成長。
萬寶投顧蔡明彰強調，迄今台股尚未出現足以吸收 AI 鏈資金的新主流，所以市場的資金動能仍鎖在 AI 鏈，也造成忽視股價高基期、高融資的風險。
美版緯創美超微 (Supermicro)，與緯創為輝達最重要兩家 AI 伺服器製造大廠，剛發布財報財測，總部設在加州的美超微電腦，也是 AI 熱潮最大受惠者之一，主要產品包括伺服器主機、存儲、主機板、機櫃解決方案，提供 AI 伺服器與輝達、AMD 合作，股價今年來飆漲 314％，漲幅更勝輝達的 210％，與台股的緯創，今年來績效都大漲逾 3 倍。
美超微上季營收 21.8 億美元，年增 32％，EPS 3.51 元，成長 34％，財報數據超過市場預期，但盤後股價重挫 9％，不祥之兆遭投資人獲利了結，為什麼？因為美超微今年來股價漲太兇，分析師對該公司的期待值大幅提高，美超微發布 2024 會計年度的營收財測目標 100 億美元，只比分析師預期高 1％，美超微的例子證實股價漲太多就是最大的利空。
萬寶投顧蔡明彰強調，從美超微的例子，台股 AI 鏈要有股價漲太兇的風險意識。美超微 2024 會計年度營收仍有成長，但不是想像中的維持高速成長，其中存在 AI 伺服器明年售價因普及化而下跌，今年初期高毛利率的現象會被新加入競爭者打破。
以輝達最新發表 OVX 伺服器為例，合作廠商一口氣有 7 家，台廠技嘉 (2376-TW)、廣達及新加入的華碩 (2357-TW)，另外美超微、惠普、戴爾、聯想。市場一廂情願估緯創今年 EPS 5 元，明年 8 元，廣達明年 12 元，完全假設外在經營環境不變，持續成長，這種錯誤會造成將來融資大舉多殺多的嚴重後果。
美超微盤後重挫，恐衝擊台股 AI 鏈，美超微在 5 月初公布財報財測，股價從 130 美元開始大漲，最高曾來到 357 美元，當時帶動台股 AI 鏈，緯創那時候才 50 元、廣達 90 元，並且尚未超車鴻海 (2317-TW) 的價位，顯然美超微是台股 AI 鏈的先行指標，一旦美超微回檔修正，台股 AI 鏈的持股信心將鬆動。
美超微與台廠關係密切，華泰 (2329-TW)、博智(8155-TW) 都是供應鏈，華泰搭上美超微的題材，今年來股價大漲 216％。