個股分析：自行車寒冬?美利達稱中低階調整期，高階、電動自行車Q1前業績有撐
2022/12/13 12:05 財訊快報／記者陳浩寧報導
巨大(9921)展延票期要求，引發市場譁然，巨大也隨即澄清強調，營運資金正常，估庫存可於明年上半年回歸正常水位，然此事件也讓自行車高庫存隱憂浮上檯面。美利達(9914)認為，目前中低階通路水位的確較高，且目前適逢冬季，通路商傾向遞延拉貨，因此整個供應鏈支付週期都被拉長，認為目前是庫存調整的陣痛期，「但調整庫存對產業是健康的」，明年將會是中低階自行車的調整年。
對於疫後自行車市況，美利達指出，整體產業的中低階訂單調整從去年年底就開始，調整期至今已經一年，若以過往自行車週期循環約18-24個月估算，最快到明年下半年或是後年上半年即會開始復甦，因此將明年視為自行車的調整年，整體產業仍需一段時間做調整。
巨大表示，過去二年因疫情導致自行車市場大幅成長的狀況已逐漸恢復常態，今年下半年起低價位車款需求下滑，一般車款庫存大幅上升，供應鏈的紊亂狀況仍未緩解。從經銷商到批發端，乃至組車廠庫存皆創歷史新高，市場出現高庫存低流動之嚴峻情勢，實所罕見。此外，亦浮現現金流量短缺問題，因而出現展延要求。
觀察巨大營收及庫存金額表現，巨大今年有10個月單月營收皆創同期新高，但在客戶庫存調整下，近三個月營收已較高峰的90億元上下降至80億元水準，11月營收則降至七個月低點，截至今年第三季庫存金額則達375億元，較去年底增加逾兩成，庫存壓力也成為巨大不得不解決的重點之一。
而美利達則在台灣廠缺料問題舒緩下，已連續兩個月營收創下歷史新高，美利達表示，目前高階自行車、電動自行車訂單維持暢旺，看好台灣廠今年12月到明年第一季出貨業績可以維持高檔水準，惟在中國、轉投資SBC方面則因第四季適逢冬季自行車淡季，業績將相對保守。
對於目前產業狀況，美利達認為，目前中低階市況的確不好，庫存壓力較大，且目前為冬季的自行車淡季，因此通路端也傾向延後拉貨，但由於美利達以高階、電動自行車為主，所以「離震央較遠」，目前影響不大，還是持續在趕貨出貨當中，到明年第一季都可以維持不錯業績水準。
而在中國市場方面，自行車雙雄今年在中國銷售皆維持暢旺，成為營運的動能之一，對此，美利達也提到，公司在中國以自有品牌內銷為主，由於疫情期間許多自行車品牌商陸續退出中國市場，因此也讓公司品牌市佔率持續提升，且目前在中國業績仍不到過往高點的一半，看好明年中國業績仍可望持續成長。