2022/12/12 05:30

■周書玄

2022年台股表現不如預期，與美國聯準會（Fed）鷹派升息和全球通貨膨脹快速及科技業庫存調整等影響息息相關。受到疫情衝擊，過去不好的產業，於今年逐漸走出陰霾，旅遊觀光與餐飲業最終也迎來下半年的復甦行情。展望2023年，整體的企業營收不如過去高成長，預期加權指數將位於高檔區間整理，但股市將以個股表現為主，建議均衡布局。

外資更加大力道回補 台股漲幅逾14.9%
回顧11月，美股受惠於市場預期升息將趨緩、財報優於預期而持續上漲，費城半導體指數漲幅逾18.5%優於其他美股指數。台股則因中國二十大底定，第三季財報發布利空也大致反映於股市，不確定因素消除，搭配新台幣急升，外資更加大力道回補台股，外資淨流入約70.93億美元，大盤亦有不錯的表現，漲幅逾14.9%。

就技術分析方面來看，台股指數11月月KD持續死亡交叉11個月，但已明顯收斂，11月週KD黃金交叉邁入第4週；指數已站上20MA、60MA，月成交量轉為放大，結構開始轉佳。選舉後台灣股市則是呈現先跌後漲的情況，近期遇到外資放假，市場交投較為清淡。

從基本面來看，回到總經面，目前美國處於升息的後段。在11月30日Fed主席鮑爾發表演說暗示12月放緩升息，美元走弱反映，但仍重申「要恢復價格穩定，我們還有很長的路要走。」後續仍須視美國通膨是否能有顯著降溫現象，市場推估美國聯準會升息時間可能延續至2Q23，升息終點可能落在5%，最終的利率區間上半年可能落在5.0~5.25%間。

第四季將面臨訂單下修 持續至明年第二季
回頭看台灣的企業表現，台股2023年整體企業獲利成長是衰退的，獲利預期將不如過去2年的表現，但股市會先行，可能於明年上半年出現整理，預估上游半導體庫存第三季見頂，僅車用半導體庫存較為健康，未來積極採取庫存調整，包括終止LTA與提列跌價損失，且因需求降溫，預估第四季將面臨訂單下修，調整庫存的狀況將持續至2023年的第二季。

儘管第四季看似景氣表現相對疲軟，大盤指數表現空間有限，但仍有個股表現差異。選舉之後，回歸基本面表現，先前跌深的中小型股各自有表現空間；再加上外資回流，美元相對較沒有先前強勢，儘管外資即將放耶誕新年長假，但在第四季財報公布之前，內資仍有集團股或作帳行情可期。

因此，投資方向建議有三塊︰① 將以產業龍頭股庫存調整較為迅速為主要布局，下游優於上游；②布局去年因為疫情的受害股，預期今年獲利將有明顯改善；③集團股，期望有年底內資作帳行情。

挑選對的產業均衡布局 逢低分批操作
總結以上，2023年台股投資策略上，建議應電子與傳產並重兼顧，均衡布局，並留意國際局勢變化、中國疫情的解封情況、美中經濟數據公布等，將影響全球消費市場買氣，並留意不確定性的下檔風險，建議針對台股可以挑選對的產業，逢低分批操作，均衡布局，並留意分散風險為要。（作者為富蘭克林華美第一富基金經理人）